Analizy

Grupa jest pionowo zintegrowanym holdingiem mięsnym z dominującą pozycją w segmencie przetwórstwa i dystrybucji wieprzowiny (99% przychodów zewnętrznych), kontrolowanym w 91% przez CEDROB S.A.

KRUK to największa pod względem kapitalizacji spółka windykacyjna na świecie, z portfelem wierzytelności o wartości bilansowej 12,0 mld zł (+12% r/r) i szacowanymi przyszłymi wpływami (ERC) 27,2 mld zł (+14% r/r).

Pharmena to spółka przedkomercyjna (biotech + suplementy diety) finansująca działalność z gotówki uzyskanej ze sprzedaży segmentu dermokosmetycznego w 2023 r., nie z bieżącej działalności operacyjnej.

Grupa Pracuj to lider polskiego rynku rekrutacji online (Pracuj.pl) z bardzo wysoką rentownością operacyjną (marża EBIT 38,2%) i konwersją zysku na gotówkę powyżej 90%.

Ten Square Games to wydawca gier mobilnych (Fishing Clash, Hunting Clash, Wings of Heroes, Real Flight Simulator, nowa linia shooterów Trophy Hunter/Medal Hunter) z bardzo wysoką marżą brutto (83,1%) i całkowitym brakiem zadłużenia bankowego.

Skokowa poprawa rentowności (EBIT +54% r/r, marża EBIT 8,3%→14,0%) napędzana głównie spadkiem cen ziarna kakaowego, nie wzrostem wolumenu — przychody spadły o 7,8% r/r.

Grupa wróciła do rentowności w H1 2026 dzięki wyraźnej poprawie marży handlowej (55,1%→59,3%), a nie wzrostowi wolumenu sprzedaży (+6,1%).

Przychody Grupy Budimex wzrosły o 7,2% r/r do 4,23 mld zł, ale zysk netto przypadający akcjonariuszom Jednostki Dominującej spadł o 7,7% r/r (do 249,7 mln zł) — głównie przez wzrost efektywnej stopy podatkowej (20,0% → 22,9%) i niższe przychody finansowe od kurczącej się gotówki.

Wzrost zysku netto o 153% r/r (do 20,9 mln zł) jest w 63% księgowy - 13,1 mln zł to jednorazowy, niegotówkowy zysk na okazyjnym nabyciu spółki Proma; po jego wyłączeniu wynik brutto jest zbliżony do ubiegłorocznego.

Przychody SEKO wzrosły o 3,2% r/r do 113,0 mln zł, ale poprawa wyniku netto (+49,5% r/r do 4,5 mln zł) wynika głównie z niższej dynamiki kosztów wytworzenia niż sprzedaży, a nie ze skokowego wzrostu wolumenu (sprzedaż w tonach +0,1% r/r).

Rewelacyjny wzrost kontraktacji (+63% r/r, 273 vs 168 lokali) sugeruje mocny pipeline przekazań i przychodów w II poł. 2026 i 2027 r., mimo słabego I półrocza.

Photon Energy poprawia rentowność operacyjną (EBITDA H1 2026 +48% r/r) głównie dzięki programowi redukcji kosztów (zatrudnienie -35,4%, koszty administracyjne -1,6 mln EUR), a nie wzrostowi biznesu — przychody skonsolidowane spadły o 4,8% r/r.

Grupa Virtus (dawniej Raen/PunkPirates/IQ Partners) przeszła w I poł. 2026 całkowitą zmianę modelu biznesowego na 'operatora finansowego' dla sektora obronnego i dual-use, bez własnej produkcji.

Zysk netto wzrósł o 98% r/r do 156,4 mln zł, ale niemal w całości za sprawą niegotówkowej aktualizacji wyceny nieruchomości inwestycyjnych (200,7 mln zł) — bez niej wynik przed opodatkowaniem byłby lekko ujemny (ok. -2,8 mln zł)

Spółka gamingowa w stanie faktycznego zatrzymania działalności komercyjnej — sprzedaż produktów w Q2 2026 wyniosła 5 820,53 zł (-92,5% r/r), narastająco za półrocze 9 757,77 zł.

Dino nadal jest jedną z najszybciej rosnących sieci handlu detalicznego w Polsce — przychody +12,5% r/r do 17,97 mld PLN, sieć powiększyła się o 341 sklepów r/r (do 3 176).

Segment odzieżowy po latach wyszedł na plus: z −0,9 mln zł straty operacyjnej na +16,9 mln zł zysku, przy sprzedaży rosnącej tylko o 4,0% i kurczącej się o 4,4% powierzchni handlowej — to poprawa jakości, a nie efekt skali.

GRODNO realnie zabiera udziały rynkowe: +23,3% rdr przychodów wobec 4-5% rdr wzrostu produkcji budowlano-montażowej wg GUS, a lipiec (+25% rdr) potwierdza, że trend nie wygasł wraz z zamknięciem kwartału.

Nagłówkowy wzrost przychodów o 6,8% do 288,4 mln zł jest pozorny: sprzedaż zewnętrzna segmentu mebli spadła o 7,2% (196,5 vs 211,8 mln zł), a cały wzrost pochodzi z nowo skonsolidowanego segmentu mebli tapicerowanych (Specific sp. z o.o., 24,4 mln zł) oraz z zewnętrznej sprzedaży płyty (+16,1%).

Benefit Systems dowiózł bardzo mocne półrocze - przychody 2 843,6 mln zł (+39,0% rdr), EBIT 497,9 mln zł (+64,6%), skorygowany EBIT 568,5 mln zł przy marży 20,0% - napędzane wzrostem bazy kart sportowych do 2 695 tys. (+15% rdr) i sieci klubów własnych do 590 obiektów.

Spółka jest w trakcie transformacji po sprzedaży ok. 2/3 dawnych przychodów (biznes systemów oddymiania i wentylacji pożarowej, zbyty 01.10.2025 wraz z marką Mercor) - pozostały biznes rośnie przychodowo (+26% r/r) i zwęża stratę operacyjną, ale jeszcze nie jest w pełni rentowny (EBITDA ledwo dodatnie, marża 1,3%).

Grupa PZU pozostaje liderem ubezpieczeń majątkowych i życiowych w Polsce z bardzo silną pozycją kapitałową (Wypłacalność II Grupy 230% na koniec I kw. 2026, wyraźnie powyżej celu strategicznego 190%) oraz konsekwentną, rosnącą dywidendą (4,80 zł/akcję za 2025 rok, +7,4% r/r).

Rekordowe I półrocze 2026 r. (przychody +40,8% r/r, skorygowana EBITDA +89% r/r, zysk netto ×9,6) napędzone głównie rekordowymi cenami miedzi, srebra i złota, wspartymi realną poprawą kosztową w segmencie krajowym (C1 z 3,15 do 2,44 USD/lb).

Skonsolidowana rentowność wyraźnie poprawia się r/r — marża brutto z 56,6% do 80,7%, marża EBIT z 13,9% do 40,6%, głównie dzięki spadkowi kosztu świadczenia usług (DŚU), a nie efektom jednorazowym.