Analizy

W ujęciu jednostkowym Cannabis Poland S.A. to spółka holdingowa bez istotnej własnej działalności operacyjnej - przychody własne wyniosły zaledwie 24,1 tys. PLN (-33% r/r), podczas gdy koszty operacyjne sięgnęły 1,72 mln PLN.

BrainScan rozwija oprogramowanie AI (BrainScan CT) wspomagające diagnostykę obrazową mózgu (TK), z docelowym zastosowaniem w triage i diagnostyce klinicznej.

Purple Ray Studio jest na etapie pre-revenue dla swojego flagowego produktu — 84% aktywów to skapitalizowane koszty produkcji niewydanej jeszcze gry 'Koshmar: The Last Reverie'.

Mentzen S.A. (Grupa Kapitałowa) zaraportowała bardzo dobry rok wynikowy - przychody +5,9% r/r (18,07 mln PLN), ale EBIT podwoił się (+117%, do 2,0 mln PLN) a zysk netto wzrósł o 77,5% (do 1,87 mln PLN), dzięki agresywnej redukcji kosztów (-10,2% r/r, model podwykonawczy, fuzja działu prawnego z podatkowym). Bilans jest bardzo silny - pozycja gotówkowa netto -3,83 mln PLN długu netto, kapitał własny 2,97 mln PLN, CFO blisko 100% EBITDA, CAPEX = 0. Jednocześnie liczba aktywnych klientów spadła o -23,8% r/r (z 8 413 do 6 412), co Zarząd przypisuje 'stabilizacji' prawa podatkowego oraz ograniczonemu zaangażowaniu marketingowemu Prezesa Sławomira Mentzena (posła i kandydata na Prezydenta RP w 2025 r.) - marka Grupy jest silnie spleciona z jego osobą, co jest jednocześnie atutem i strukturalnym ryzykiem. Audytor (KPW Audytor) podniósł ocenę z zastrzeżeniami (2024) do bez zastrzeżeń (2025), po niezależnej wycenie wartości niematerialnych z aportu 2021 - realne rozwiązanie zeszłorocznej wątpliwości. Ok. 23% zysku brutto (599 tys. PLN) pochodzi z niegotówkowego rozliczenia ujemnej wartości firmy (7,83 mln PLN, z tego samego aportu) - pozycja strukturalna, nie operacyjna. Zarząd jawnie odmawia prognoz finansowych ('wróżbiarstwo czy astrologia'), ale jakościowo oczekuje stabilizacji przychodów i dalszej poprawy rentowności w 2026 r.

Grupa opiera się na dwóch filarach: stabilnej, niemal w pełni skomercjalizowanej (98,92%) galerii handlowej FOXPARK w Koszalinie oraz szybko rosnącej, ale wciąż niedochodowej spółce kosmetycznej CannaBio.

Grupa opiera się na dwóch filarach: stabilnej, niemal w pełni skomercjalizowanej (98,92%) galerii handlowej FOXPARK w Koszalinie oraz szybko rosnącej, ale wciąż niedochodowej spółce kosmetycznej CannaBio.

III kwartał roku obrotowego 2025/2026 (kalendarzowo I kw. 2026) przyniósł rekordową marżę EBITDA (44,7% vs 8,1% rok wcześniej), ale przy bardzo niskim przychodzie (3,91 mln zł, -53,9% r/r) - skala biznesu DB Energy w danym kwartale silnie zależy od harmonogramu rozliczania pojedynczych kontraktów ESCO i audytowych.

Strata operacyjna w I kw. 2026 wynika głównie z ok. 10-krotnego wzrostu kosztów usług obcych r/r, co przy spadku przychodów o ok. 17% r/r przełożyło się na załamanie marż (EBITDA -39%, EBIT -58%).

Brak dostępu do sprawozdania finansowego jednostkowego za 2025 r. uniemożliwia ocenę wyniku i bilansu Spółki — niniejszy rejestr ma charakter wyłącznie jakościowy.

AME jest spółką przed-przychodową (R&D), rozwijającą nieinwazyjną diagnostykę cukrzycy metodą analizy wydychanego powietrza (Diabetomat) - przychody 2025 (1.200 PLN) to wyłącznie refaktura kosztów, nie sprzedaż.

Spółka ograniczyła stratę operacyjną i netto o ok. jedną trzecią r/r dzięki redukcji kosztów o 12,8%, przy przychodach spadających o 2,3% r/r.

Spółka ograniczyła stratę operacyjną i netto o ok. jedną trzecią r/r dzięki redukcji kosztów o 12,8%, przy przychodach spadających o 2,3% r/r.

Cosma S.A. jednostkowo notuje dynamiczny wzrost przychodów (+126,3% r/r, do 13,55 mln zł) i węższą stratę netto (-48,3% r/r, do -12,40 mln zł), ale kapitał własny skurczył się o 71,6% do 4,44 mln zł, a tangible equity (po wyłączeniu goodwill - 40,4% aktywów) jest ujemne (-2,09 mln zł). Audytor formalnie potwierdził paragrafem objaśniającym przekroczenie progu z art. 397 KSH (obowiązek zwołania WZA), co stoi w sprzeczności z deklaracją Zarządu o braku zagrożeń dla kontynuacji działalności. Spółka jest całkowicie zależna od finansowania zewnętrznego (emisje akcji) - gotówka na koniec roku to zaledwie 272,6 tys. zł - choć po dniu bilansowym zyskała dwa nowe pozwolenia URPL i nowe kanały dystrybucji w UK i Szwajcarii.

SAKANA S.A. działa jako spółka holdingowo-licencyjna sieci restauracji sushi premium (Sakana Sushi and Sticks, Sakana Sushi Bar) — 86,3% przychodów (2 499 tys. zł z 2 895 tys. zł) pochodzi z opłat licencyjnych i refaktur czynszu na jednostki powiązane prowadzące restauracje.

SAKANA S.A. działa jako spółka holdingowo-licencyjna sieci restauracji sushi premium (Sakana Sushi and Sticks, Sakana Sushi Bar) — 86,3% przychodów (2 499 tys. zł z 2 895 tys. zł) pochodzi z opłat licencyjnych i refaktur czynszu na jednostki powiązane prowadzące restauracje.

Kombinat Konopny S.A. (KMB) to pre-profitabilna spółka tekstylna wytwarzająca przędzę i tkaniny konopne w ramach pełnej integracji pionowej ('od pola do stołu krojczego'). FY2025 był przełomowym rokiem komercjalizacji: przychody wzrosły +39% do 5,4 mln PLN, strata netto zredukowana o 46% do –2,1 mln PLN. Jednak spółka nadal generuje ujemne OCF (–2,0 mln, gorsze r/r), a posiadane środki pieniężne (1,15 mln) przy obecnym burn rate dają runway ok. 7 miesięcy. Całe zadłużenie (4,25 mln PLN) pochodzi od akcjonariuszy/insiderów @ 10% p.a., termin 15.01.2027. Debiut na NewConnect nastąpił 1 kwietnia 2026 r. Inwestycja spekulacyjna — wysokie ryzyko płynności, ale realny upside przy trwałym wzroście sprzedaży.

OUTDOORZY S.A. to krakowski e-commerce outdoor w trzecim roku strat. W 2025 roku spółka zamknęła sklep stacjonarny, wymieniła prezesa i dokonała pivotu w pełni na sprzedaż internetową z ambicją budowy własnych marek (Nerside, Nardena). Wyniki finansowe pokazują konsekwentną, choć powolną poprawę: strata netto -416k vs -500k rok wcześniej, OCF -152k vs -1 347k. Przychody jednak spadły o 9,3% do 10,5M PLN, a marża brutto na towarze pogorszyła się o 2,3 pp do 21,2%. Kluczowe ryzyko pozafinansowe: kontrolujący akcjonariusz Adam Bębek (pośrednio przez Hegen Invest 66%) jest jednocześnie właścicielem podmiotów świadczących spółce usługi outsourcingowe wartości ~2,1M PLN (23,5% przychodów), co czyni weryfikację struktury kosztów niemożliwą bez pełnych not. Spółka żyje z regularnych emisji akcji — 4 lata pod rząd nowe serie; w 2025 roku Hegen Invest dostarczył 1,5M PLN jako subskrybent serii E. Bilans jest czysty (zero długu), ale rentowność i niezależność kapitałowa są odległymi celami.

Układ restrukturyzacyjny zatwierdzony przez sąd i zażalenie wycofane — uprawomocnienie w I półroczu 2026 byłoby fundamentalnym przełomem

Holding finansowy bez pracownikow handlujacy stalq przy marzy brutto 0,3% — model nie generuje wartosci ekonomicznej na poziomie operacyjnym; caly zysk pochodzi z niewyjasnionego salda pozycji pozostalych

RRH GROUP S.A. zakończył rok 2025 z przychodami 51,5 mln PLN (+51,8% YoY) i wynikiem netto 840 tys. PLN (marża netto 1,63%). Wzrost wynika z połączenia spółek zależnych w grudniu 2025. Marże są bardzo niskie, wynik netto jest zawyżony przez jednorazową ulgę podatkową (DTA ~368 tys. PLN). Pozycja gotówkowa pogorszyła się istotnie do 0,9 mln PLN. Portfel zamówień 69,8 mln PLN oraz kontrakt zagraniczny 9,1 mln EUR zapewniają widoczność przychodów na 2026 r. Czysta opinia biegłego rewidenta potwierdza prawidłowość rozliczeń połączenia.

BINARY HELIX S.A. zakończył rok 2025 z przychodami 128,5 tys. PLN (-36,4% YoY) i stratą netto -472,9 tys. PLN (vs. zysk +36,9 tys. PLN rok wcześniej). Spółka nie komercjalizuje swoich R&D (WNiP 1,6 mln PLN bez amortyzacji). Kluczowe ryzyko: opinia going concern i zmiana biegłego rewidenta w trakcie roku. Spółka przetrwała 2025 r. dzięki emisji F (3,5 mln PLN), lecz środki prawie w całości przeznaczono na spłatę długów i zakup maszyn. Nowy inwestor Harciarek (28,47% po emisji post-bilansowej) jest jedynym sygnałem możliwej zmiany trendu.

Lider rynku usług pogrzebowych w Polsce realizujący agresywną, konsekwentną strategię konsolidacji (roll-up) — 9 spółek zależnych skonsolidowanych + 1 niekonsolidowana, działalność w 6 aglomeracjach plus transport międzynarodowy

New Tech Capital S.A. to holding inwestycyjny bez przychodów operacyjnych (0 PLN w Q1 2026). Wartość bilansowa opiera się na roszczeniach nieruchomościowych (21,2 mln PLN), akcjach AME S.A. (10,9 mln PLN) i portfelu akcji GPW (15 mln PLN). Strata kwartalna 84 704 PLN = wyłącznie koszty holdingowe. Krytyczne ostrzeżenia: ujemny KW jednostkowy (-32 mln PLN), current ratio 0,51, gotówka na <1 kwartał, niezidentyfikowane zobowiązanie 'nabycie akcji' 15 mln PLN. Korzystny wyrok WSA i ugoda ratalna (4,5 mln PLN / 70 rat) łagodzą ryzyko reprywatyzacyjne. Zarząd nie sygnalizuje zagrożenia kontynuacji, ale parametry finansowe są alarmujące.

mPay to Krajowa Instytucja Płatnicza (KNF IP39/2016) z 1,9 mln użytkowników i TTV 71,6 mln PLN — trwała baza dystrybucyjna w segmencie płatności mobilnych (parking, bilety, autostrady).