ZUE ZUE Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Półroczny · publ. 19 sierpnia 2026

Raport H1 2026

Spółka budowlana o bardzo niskiej dźwigni finansowej (dług netto/kapitał własny 2,6%) z gwałtownie odbudowaną gotówką dzięki napływowi zaliczek na nowy, znacznie większy portfel zamówień (4.089 mln PLN, ponad 5x przychodów minionego półrocza).

Wydźwięk

Neutralny Brak zmiany prognoz

Strona WWW

ZUE Raport H1 2026

Przychody

396,72 mln PLN

— r/r

Zysk netto

2,23 mln PLN

— r/r

EBITDA

14,59 mln PLN

— r/r

Marża brutto

6,24%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Marże i wynik operacyjny wyraźnie w dół r/r (EBIT -33,4%, marża brutto na sprzedaży 6,2% wobec 6,7%) - obecnie realizowany portfel kontraktów jest mniej rentowny niż rok temu.
Rezerwa na przewidywane straty na kontraktach zmniejszyła się (z 8,0 do 5,1 mln zł), co sugeruje, że najbardziej problematyczne kontrakty zbliżają się do zakończenia bez dalszego pogorszenia.
Wysoka koncentracja na sektorze publicznym (PKP PLK i pokrewne podmioty infrastruktury szynowej) - ograniczone ryzyko kredytowe kontrahenta, ale niska dywersyfikacja klientów.
Wieloletnie spory sądowe z PKP PLK S.A. o roszczenia wynikające z wydłużenia czasu realizacji i waloryzacji (łącznie ok. 78 mln zł udziału Spółki) to potencjalne aktywa warunkowe, nie zobowiązania - profil ryzyka korzystny, ale wynik niepewny.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

ZUE · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	396,72	—	—	396,72	—	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	24,74	—	—	24,74	—	raportowana	—	1,00
EBITDA	14,59	—	—	14,59	—	wyliczona	—	1,00
EBIT	6,6	—	—	6,6	—	raportowana	—	1,00
EBT	3,14	—	—	3,14	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	2,23	—	—	2,23	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	0,1	—	—	0,1	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)	0,1	—	—	0,1	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	8	—	—	8	—	raportowana	—	1,00
Koszty odsetkowe	3,65	—	—	3,65	—	raportowana	—	1,00
Podatek dochodowy	1,05	—	—	1,05	—	raportowana	—	1,00
Liczba akcji (podstawowa) (mln units)	23,03	—	—	—	—	raportowana	—	1,00

Marża brutto	6,24%	—	—	6,24%	—	wyliczona	—	1,00
Marża EBITDA	3,68%	—	—	3,68%	—	wyliczona	—	1,00
Marża EBIT	1,66%	—	—	1,66%	—	wyliczona	—	1,00
Marża netto	0,56%	—	—	0,56%	—	wyliczona	—	1,00

Gotówka	49,88	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	55,56	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Dług netto	5,68	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał własny	219,77	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	712,19	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa obrotowe	504,87	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	397,98	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	94,43	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	95,06	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	107,53	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	141,29	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Wartość firmy	34,34	—	—	—	—	raportowana	—	0,90

Przepływy operacyjne (CFO)	33,62	—	—	33,62	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	3,61	—	—	3,61	—	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	30,01	—	—	30,01	—	wyliczona	—	1,00
Konwersja FCF	205,7%	—	—	205,7%	—	wyliczona	—	0,80
Konwersja CFO	230,4%	—	—	230,4%	—	wyliczona	—	0,80

Wskaźnik płynności bieżącej	1,3x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Wskaźnik płynności szybkiej	1x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,13x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Pokrycie odsetek	2,8x	—	—	2,8x	—	wyliczona	—	1,00

Dług / kapitał własny	0,25x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Dług / aktywa	0,08x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Dług netto / kapitał własny	0,03x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00

Wzrost przychodów r/r	-1,5%	—	—	-1,5%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EBITDA r/r	-19,27%	—	—	-19,27%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EBIT r/r	-33,4%	—	—	-33,4%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost zysku netto r/r	-60,5%	—	—	-60,5%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EPS r/r	-58,3%	—	—	-58,3%	—	wyliczona	—	1,00
Zmiana marży brutto r/r	-0,46 p.p.	—	—	-0,46 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży EBITDA r/r	-0,81 p.p.	—	—	-0,81 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży EBIT r/r	-0,8 p.p.	—	—	-0,8 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży netto r/r	-0,84 p.p.	—	—	-0,84 p.p.	—	wyliczona	—	0,90

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

396,72 —

H1 2025: —
YTD 2026: 396,72
Δ r/r: —

Zysk brutto ze sprzedaży

24,74 —

H1 2025: —
YTD 2026: 24,74
Δ r/r: —

EBITDA

14,59 —

H1 2025: —
YTD 2026: 14,59
Δ r/r: —

EBIT

6,6 —

H1 2025: —
YTD 2026: 6,6
Δ r/r: —

EBT

3,14 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,14
Δ r/r: —

Zysk netto

2,23 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,23
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

0,1 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,1
Δ r/r: —

Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)

0,1 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,1
Δ r/r: —

Amortyzacja

8 —

H1 2025: —
YTD 2026: 8
Δ r/r: —

Koszty odsetkowe

3,65 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,65
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

1,05 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,05
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (mln units)

23,03 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Marża brutto

6,24% —

H1 2025: —
YTD 2026: 6,24%
Δ r/r: —

Marża EBITDA

3,68% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,68%
Δ r/r: —

Marża EBIT

1,66% —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,66%
Δ r/r: —

Marża netto

0,56% —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,56%
Δ r/r: —

Gotówka

49,88 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

55,56 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

5,68 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

219,77 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

712,19 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

504,87 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

397,98 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

94,43 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

95,06 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

107,53 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

141,29 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wartość firmy

34,34 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

33,62 —

H1 2025: —
YTD 2026: 33,62
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

3,61 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,61
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

30,01 —

H1 2025: —
YTD 2026: 30,01
Δ r/r: —

Konwersja FCF

205,7% —

H1 2025: —
YTD 2026: 205,7%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

230,4% —

H1 2025: —
YTD 2026: 230,4%
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

1,3x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

1x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,13x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Pokrycie odsetek

2,8x —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,8x
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0,25x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,08x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

0,03x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

-1,5% —

H1 2025: —
YTD 2026: -1,5%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

-19,27% —

H1 2025: —
YTD 2026: -19,27%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

-33,4% —

H1 2025: —
YTD 2026: -33,4%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

-60,5% —

H1 2025: —
YTD 2026: -60,5%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

-58,3% —

H1 2025: —
YTD 2026: -58,3%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

-0,46 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,46 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

-0,81 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,81 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

-0,8 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,8 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

-0,84 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,84 p.p.
Δ r/r: —