ZUE ZUE Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Half-year · publ. August 19, 2026

H1 2026 report

Spółka budowlana o bardzo niskiej dźwigni finansowej (dług netto/kapitał własny 2,6%) z gwałtownie odbudowaną gotówką dzięki napływowi zaliczek na nowy, znacznie większy portfel zamówień (4.089 mln PLN, ponad 5x przychodów minionego półrocza).

Sentiment

Neutral No guidance change

Website

ZUE H1 2026 report

Revenue

396.72 m PLN

— YoY

Net income

2.23 m PLN

— YoY

EBITDA

14.59 m PLN

— YoY

Gross margin

6.24%

— YoY

Summary

Investment thesis

Marże i wynik operacyjny wyraźnie w dół r/r (EBIT -33,4%, marża brutto na sprzedaży 6,2% wobec 6,7%) - obecnie realizowany portfel kontraktów jest mniej rentowny niż rok temu.
Rezerwa na przewidywane straty na kontraktach zmniejszyła się (z 8,0 do 5,1 mln zł), co sugeruje, że najbardziej problematyczne kontrakty zbliżają się do zakończenia bez dalszego pogorszenia.
Wysoka koncentracja na sektorze publicznym (PKP PLK i pokrewne podmioty infrastruktury szynowej) - ograniczone ryzyko kredytowe kontrahenta, ale niska dywersyfikacja klientów.
Wieloletnie spory sądowe z PKP PLK S.A. o roszczenia wynikające z wydłużenia czasu realizacji i waloryzacji (łącznie ok. 78 mln zł udziału Spółki) to potencjalne aktywa warunkowe, nie zobowiązania - profil ryzyka korzystny, ale wynik niepewny.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

ZUE · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	396.72	—	—	396.72	—	reported	—	1.00
Gross profit	24.74	—	—	24.74	—	reported	—	1.00
EBITDA	14.59	—	—	14.59	—	derived	—	1.00
EBIT	6.6	—	—	6.6	—	reported	—	1.00
EBT	3.14	—	—	3.14	—	reported	—	1.00
Net income	2.23	—	—	2.23	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	0.1	—	—	0.1	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	0.1	—	—	0.1	—	reported	—	1.00
D&A	8	—	—	8	—	reported	—	1.00
Interest expense	3.65	—	—	3.65	—	reported	—	1.00
Income tax	1.05	—	—	1.05	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	23.03	—	—	—	—	reported	—	1.00

Gross margin	6.24%	—	—	6.24%	—	derived	—	1.00
EBITDA margin	3.68%	—	—	3.68%	—	derived	—	1.00
EBIT margin	1.66%	—	—	1.66%	—	derived	—	1.00
Net margin	0.56%	—	—	0.56%	—	derived	—	1.00

Cash	49.88	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	55.56	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net debt	5.68	—	—	—	—	reported	—	1.00
Equity	219.77	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	712.19	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current assets	504.87	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	397.98	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	94.43	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	95.06	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	107.53	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	141.29	—	—	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	34.34	—	—	—	—	reported	—	0.90

CFO	33.62	—	—	33.62	—	reported	—	1.00
CapEx	3.61	—	—	3.61	—	reported	—	1.00
FCF	30.01	—	—	30.01	—	derived	—	1.00
FCF conversion	205.7%	—	—	205.7%	—	derived	—	0.80
CFO conversion	230.4%	—	—	230.4%	—	derived	—	0.80

Current ratio	1.3x	—	—	—	—	derived	—	1.00
Quick ratio	1x	—	—	—	—	derived	—	1.00
Cash ratio	0.13x	—	—	—	—	derived	—	1.00
Interest coverage	2.8x	—	—	2.8x	—	derived	—	1.00

Debt / equity	0.25x	—	—	—	—	derived	—	1.00
Debt / assets	0.08x	—	—	—	—	derived	—	1.00
Net debt / equity	0.03x	—	—	—	—	derived	—	1.00

Revenue growth (YoY)	-1.5%	—	—	-1.5%	—	derived	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	-19.27%	—	—	-19.27%	—	derived	—	1.00
EBIT growth (YoY)	-33.4%	—	—	-33.4%	—	derived	—	1.00
Net income growth (YoY)	-60.5%	—	—	-60.5%	—	derived	—	1.00
EPS growth (YoY)	-58.3%	—	—	-58.3%	—	derived	—	1.00
Gross margin Δ (YoY)	-0.46 pp	—	—	-0.46 pp	—	derived	—	0.90
EBITDA margin Δ (YoY)	-0.81 pp	—	—	-0.81 pp	—	derived	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	-0.8 pp	—	—	-0.8 pp	—	derived	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	-0.84 pp	—	—	-0.84 pp	—	derived	—	0.90

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

396.72 —

H1 2025: —
YTD 2026: 396.72
Δ YoY: —

Gross profit

24.74 —

H1 2025: —
YTD 2026: 24.74
Δ YoY: —

EBITDA

14.59 —

H1 2025: —
YTD 2026: 14.59
Δ YoY: —

EBIT

6.6 —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.6
Δ YoY: —

EBT

3.14 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.14
Δ YoY: —

Net income

2.23 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.23
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

0.1 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.1
Δ YoY: —

EPS (diluted) (PLN)

0.1 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.1
Δ YoY: —

D&A

8 —

H1 2025: —
YTD 2026: 8
Δ YoY: —

Interest expense

3.65 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.65
Δ YoY: —

Income tax

1.05 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.05
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

23.03 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin

6.24% —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.24%
Δ YoY: —

EBITDA margin

3.68% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.68%
Δ YoY: —

EBIT margin

1.66% —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.66%
Δ YoY: —

Net margin

0.56% —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.56%
Δ YoY: —

Cash

49.88 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

55.56 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

5.68 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

219.77 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

712.19 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

504.87 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

397.98 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

94.43 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

95.06 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

107.53 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

141.29 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

34.34 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

33.62 —

H1 2025: —
YTD 2026: 33.62
Δ YoY: —

CapEx

3.61 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.61
Δ YoY: —

FCF

30.01 —

H1 2025: —
YTD 2026: 30.01
Δ YoY: —

FCF conversion

205.7% —

H1 2025: —
YTD 2026: 205.7%
Δ YoY: —

CFO conversion

230.4% —

H1 2025: —
YTD 2026: 230.4%
Δ YoY: —

Current ratio

1.3x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

1x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.13x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Interest coverage

2.8x —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.8x
Δ YoY: —

Debt / equity

0.25x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.08x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

0.03x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

-1.5% —

H1 2025: —
YTD 2026: -1.5%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

-19.27% —

H1 2025: —
YTD 2026: -19.27%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

-33.4% —

H1 2025: —
YTD 2026: -33.4%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

-60.5% —

H1 2025: —
YTD 2026: -60.5%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

-58.3% —

H1 2025: —
YTD 2026: -58.3%
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

-0.46 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -0.46 pp
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-0.81 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -0.81 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

-0.8 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -0.8 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

-0.84 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -0.84 pp
Δ YoY: —