COG
COGNOR HOLDING
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · skonsolidowany raport roczny (SRR) · publ. 1 maja 2026
Raport FY 2025
Cognor kończy najdroższy cykl inwestycyjny w swojej historii (ponad 1,5 mld zł w Siemianowicach, Krakowie i Gliwicach) dokładnie w momencie, gdy rynek stali europejskiej przechodzi przez głębokie załamanie cen (dumping chiński na pręcie żebrowanym) — zderzenie wysokich kosztów rozruchu z ujemnymi spreadami dało ujemną EBITDA.
Wydźwięk
Ostrożny
Brak zmiany prognoz
COG
Raport FY 2025
Przychody
2,08 mld PLN
— r/r
Zysk netto
-130,27 mln PLN
— r/r
EBITDA
-32,93 mln PLN
— r/r
Marża brutto
2,22%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Rok 2025 przyniósł stratę netto -130,3 mln zł i ujemną EBITDA -32,9 mln zł wobec dodatnich 252,4 mln zł EBITDA jeszcze w 2023 r. — to trzeci kolejny rok pogorszenia wyniku operacyjnego, nie jednorazowa korekta.
- Spółka stwierdziła naruszenie kowenantów EBITDA i przepływów operacyjnych w kredytach Banco Santander i mBanku na dzień 31.12.2025 r. — skutkiem czego kredyt inwestycyjny Santandera (łącznie ok. 344 mln zł, w tym transza EUR) zaprezentowano w całości jako zobowiązanie krótkoterminowe.
- Zarząd wzmocnił płynność emisją akcji (300 mln zł wpływów brutto z 60 mln nowych akcji po 5,00 zł) oraz pożyczkami od głównego akcjonariusza PS Holdco (87 mln zł na warunkach tożsamych z kredytem bankowym) — kapitał uzupełniono, ale kosztem rozwodnienia i pogłębionej zależności od dobrej woli większościowego właściciela oraz banków akceptujących naruszenia.
- Audytor (Deloitte) wydał opinię bez zastrzeżeń i po teście na utratę wartości majątku Ferrostalu nie zażądał odpisu — ale sam fakt zidentyfikowania przesłanek utraty wartości w kluczowej sprawie badania oznacza, że model DCF (wrażliwy na ceny złomu, energii i stopę dyskonta) trzeba obserwować co kwartał.
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
COG · FY 2025
| Metryka | FY 2025 | FY 2024 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|
|
Przychody
(mln PLN)
jednostkowe
|
6,3 | — | — | raportowana | jednostkowe | 0,95 |
| Przychody | 2 080 844 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk brutto ze sprzedaży | 46 194 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| EBITDA | -32 929 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
|
EBIT
(mln PLN)
jednostkowe
|
-102,75 | — | — | raportowana | jednostkowe | 0,95 |
| EBIT | -91 160 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| EBT | -151 321 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
|
Zysk netto
(mln PLN)
jednostkowe
|
-121,93 | — | — | raportowana | jednostkowe | 0,95 |
| Zysk netto | -130 271 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Amortyzacja | 58 231 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Podatek dochodowy | -21 050 | — | — | raportowana | — | 0,85 |
|
Liczba akcji (podstawowa)
(mln units)
jednostkowe
|
231,42 | — | — | raportowana | jednostkowe | 0,95 |
| Marża brutto | 2,22% | — | — | raportowana | — | 0,85 |
| Marża EBITDA | -1,6% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Marża EBIT | -4,38% | — | — | raportowana | — | 0,85 |
| Marża EBT | -7,27% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża netto | -6,3% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Marża amortyzacji | 2,8% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
|
Gotówka
(mln PLN)
jednostkowe
|
21,26 | — | — | raportowana | jednostkowe | 0,95 |
| Gotówka | 124 867 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 822 618 | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Dług netto | 697 751 | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
|
Kapitał własny
(mln PLN)
jednostkowe
|
1177,4 | — | — | raportowana | jednostkowe | 0,95 |
| Kapitał własny | 1 403 719 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 2 752 492 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał obrotowy | -25 760 | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Aktywa obrotowe | 941 905 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 967 665 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania długoterminowe | 381 108 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zapasy | 474 120 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Należności z tytułu dostaw i usług | 339 848 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług | 495 486 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
|
Przepływy operacyjne (CFO)
jednostkowe
|
6,7 | — | — | raportowana | jednostkowe | 0,95 |
| ROE | -10,09% | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| ROA | -4,84% | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| ROIC | -3,51% | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| ROCE | -5,11% | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 0,97x | — | — | raportowana | — | 0,85 |
| Wskaźnik płynności szybkiej | 0,48x | — | — | raportowana | — | 0,85 |
| Wskaźnik płynności gotówkowej | 0,13x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Dług netto / EBITDA | -21,2x | — | — | raportowana | — | 0,70 |
| Dług / kapitał własny | 0,59x | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Dług / aktywa | 0,3x | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Dług netto / kapitał własny | 0,5x | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Wzrost przychodów r/r | -9,27% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Wzrost EBITDA r/r | -233,98% | — | — | raportowana | — | 0,80 |
| Wzrost EBIT r/r | -250,68% | — | — | raportowana | — | 0,80 |
| Wzrost zysku netto r/r | -126,53% | — | — | raportowana | — | 0,80 |
| Zmiana marży brutto r/r | 0,38 p.p. | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży EBITDA r/r | -2,65 p.p. | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży EBIT r/r | -3,25 p.p. | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży netto r/r | -3,75 p.p. | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
FY 2025 · Δ r/r
Przychody
(mln PLN)
jednostkowe
6,3
—
jednostkowe
6,3
—
- FY 2024
- —
Przychody
2 080 844
—
2 080 844
—
- FY 2024
- —
Zysk brutto ze sprzedaży
46 194
—
46 194
—
- FY 2024
- —
EBITDA
-32 929
—
-32 929
—
- FY 2024
- —
EBIT
(mln PLN)
jednostkowe
-102,75
—
jednostkowe
-102,75
—
- FY 2024
- —
EBIT
-91 160
—
-91 160
—
- FY 2024
- —
EBT
-151 321
—
-151 321
—
- FY 2024
- —
Zysk netto
(mln PLN)
jednostkowe
-121,93
—
jednostkowe
-121,93
—
- FY 2024
- —
Zysk netto
-130 271
—
-130 271
—
- FY 2024
- —
Amortyzacja
58 231
—
58 231
—
- FY 2024
- —
Podatek dochodowy
-21 050
—
-21 050
—
- FY 2024
- —
Liczba akcji (podstawowa)
(mln units)
jednostkowe
231,42
—
jednostkowe
231,42
—
- FY 2024
- —
Marża brutto
2,22%
—
2,22%
—
- FY 2024
- —
Marża EBITDA
-1,6%
—
-1,6%
—
- FY 2024
- —
Marża EBIT
-4,38%
—
-4,38%
—
- FY 2024
- —
Marża EBT
-7,27%
—
-7,27%
—
- FY 2024
- —
Marża netto
-6,3%
—
-6,3%
—
- FY 2024
- —
Marża amortyzacji
2,8%
—
2,8%
—
- FY 2024
- —
Gotówka
(mln PLN)
jednostkowe
21,26
—
jednostkowe
21,26
—
- FY 2024
- —
Gotówka
124 867
—
124 867
—
- FY 2024
- —
Zadłużenie ogółem
822 618
—
822 618
—
- FY 2024
- —
Dług netto
697 751
—
697 751
—
- FY 2024
- —
Kapitał własny
(mln PLN)
jednostkowe
1177,4
—
jednostkowe
1177,4
—
- FY 2024
- —
Kapitał własny
1 403 719
—
1 403 719
—
- FY 2024
- —
Aktywa ogółem
2 752 492
—
2 752 492
—
- FY 2024
- —
Kapitał obrotowy
-25 760
—
-25 760
—
- FY 2024
- —
Aktywa obrotowe
941 905
—
941 905
—
- FY 2024
- —
Zobowiązania krótkoterminowe
967 665
—
967 665
—
- FY 2024
- —
Zobowiązania długoterminowe
381 108
—
381 108
—
- FY 2024
- —
Zapasy
474 120
—
474 120
—
- FY 2024
- —
Należności z tytułu dostaw i usług
339 848
—
339 848
—
- FY 2024
- —
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
495 486
—
495 486
—
- FY 2024
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
jednostkowe
6,7
—
jednostkowe
6,7
—
- FY 2024
- —
ROE
-10,09%
—
-10,09%
—
- FY 2024
- —
ROA
-4,84%
—
-4,84%
—
- FY 2024
- —
ROIC
-3,51%
—
-3,51%
—
- FY 2024
- —
ROCE
-5,11%
—
-5,11%
—
- FY 2024
- —
Wskaźnik płynności bieżącej
0,97x
—
0,97x
—
- FY 2024
- —
Wskaźnik płynności szybkiej
0,48x
—
0,48x
—
- FY 2024
- —
Wskaźnik płynności gotówkowej
0,13x
—
0,13x
—
- FY 2024
- —
Dług netto / EBITDA
-21,2x
—
-21,2x
—
- FY 2024
- —
Dług / kapitał własny
0,59x
—
0,59x
—
- FY 2024
- —
Dług / aktywa
0,3x
—
0,3x
—
- FY 2024
- —
Dług netto / kapitał własny
0,5x
—
0,5x
—
- FY 2024
- —
Wzrost przychodów r/r
-9,27%
—
-9,27%
—
- FY 2024
- —
Wzrost EBITDA r/r
-233,98%
—
-233,98%
—
- FY 2024
- —
Wzrost EBIT r/r
-250,68%
—
-250,68%
—
- FY 2024
- —
Wzrost zysku netto r/r
-126,53%
—
-126,53%
—
- FY 2024
- —
Zmiana marży brutto r/r
0,38 p.p.
—
0,38 p.p.
—
- FY 2024
- —
Zmiana marży EBITDA r/r
-2,65 p.p.
—
-2,65 p.p.
—
- FY 2024
- —
Zmiana marży EBIT r/r
-3,25 p.p.
—
-3,25 p.p.
—
- FY 2024
- —
Zmiana marży netto r/r
-3,75 p.p.
—
-3,75 p.p.
—
- FY 2024
- —