Analyses

Photon Energy poprawia rentowność operacyjną (EBITDA H1 2026 +48% r/r) głównie dzięki programowi redukcji kosztów (zatrudnienie -35,4%, koszty administracyjne -1,6 mln EUR), a nie wzrostowi biznesu — przychody skonsolidowane spadły o 4,8% r/r.

Grupa Virtus (dawniej Raen/PunkPirates/IQ Partners) przeszła w I poł. 2026 całkowitą zmianę modelu biznesowego na 'operatora finansowego' dla sektora obronnego i dual-use, bez własnej produkcji.

Zysk netto wzrósł o 98% r/r do 156,4 mln zł, ale niemal w całości za sprawą niegotówkowej aktualizacji wyceny nieruchomości inwestycyjnych (200,7 mln zł) — bez niej wynik przed opodatkowaniem byłby lekko ujemny (ok. -2,8 mln zł)

Spółka gamingowa w stanie faktycznego zatrzymania działalności komercyjnej — sprzedaż produktów w Q2 2026 wyniosła 5 820,53 zł (-92,5% r/r), narastająco za półrocze 9 757,77 zł.

Dino nadal jest jedną z najszybciej rosnących sieci handlu detalicznego w Polsce — przychody +12,5% r/r do 17,97 mld PLN, sieć powiększyła się o 341 sklepów r/r (do 3 176).

Segment odzieżowy po latach wyszedł na plus: z −0,9 mln zł straty operacyjnej na +16,9 mln zł zysku, przy sprzedaży rosnącej tylko o 4,0% i kurczącej się o 4,4% powierzchni handlowej — to poprawa jakości, a nie efekt skali.

GRODNO realnie zabiera udziały rynkowe: +23,3% rdr przychodów wobec 4-5% rdr wzrostu produkcji budowlano-montażowej wg GUS, a lipiec (+25% rdr) potwierdza, że trend nie wygasł wraz z zamknięciem kwartału.

Nagłówkowy wzrost przychodów o 6,8% do 288,4 mln zł jest pozorny: sprzedaż zewnętrzna segmentu mebli spadła o 7,2% (196,5 vs 211,8 mln zł), a cały wzrost pochodzi z nowo skonsolidowanego segmentu mebli tapicerowanych (Specific sp. z o.o., 24,4 mln zł) oraz z zewnętrznej sprzedaży płyty (+16,1%).

Benefit Systems dowiózł bardzo mocne półrocze - przychody 2 843,6 mln zł (+39,0% rdr), EBIT 497,9 mln zł (+64,6%), skorygowany EBIT 568,5 mln zł przy marży 20,0% - napędzane wzrostem bazy kart sportowych do 2 695 tys. (+15% rdr) i sieci klubów własnych do 590 obiektów.

Spółka jest w trakcie transformacji po sprzedaży ok. 2/3 dawnych przychodów (biznes systemów oddymiania i wentylacji pożarowej, zbyty 01.10.2025 wraz z marką Mercor) - pozostały biznes rośnie przychodowo (+26% r/r) i zwęża stratę operacyjną, ale jeszcze nie jest w pełni rentowny (EBITDA ledwo dodatnie, marża 1,3%).

Grupa PZU pozostaje liderem ubezpieczeń majątkowych i życiowych w Polsce z bardzo silną pozycją kapitałową (Wypłacalność II Grupy 230% na koniec I kw. 2026, wyraźnie powyżej celu strategicznego 190%) oraz konsekwentną, rosnącą dywidendą (4,80 zł/akcję za 2025 rok, +7,4% r/r).

Rekordowe I półrocze 2026 r. (przychody +40,8% r/r, skorygowana EBITDA +89% r/r, zysk netto ×9,6) napędzone głównie rekordowymi cenami miedzi, srebra i złota, wspartymi realną poprawą kosztową w segmencie krajowym (C1 z 3,15 do 2,44 USD/lb).

Skonsolidowana rentowność wyraźnie poprawia się r/r — marża brutto z 56,6% do 80,7%, marża EBIT z 13,9% do 40,6%, głównie dzięki spadkowi kosztu świadczenia usług (DŚU), a nie efektom jednorazowym.

Spółka budowlana o bardzo niskiej dźwigni finansowej (dług netto/kapitał własny 2,6%) z gwałtownie odbudowaną gotówką dzięki napływowi zaliczek na nowy, znacznie większy portfel zamówień (4.089 mln PLN, ponad 5x przychodów minionego półrocza).

Nagłówkowy zysk netto +862% r/r jest w znacznej mierze efektem jednorazowej zaliczki na rekompensaty energetyczne (36,5 mln zł) — organiczna poprawa jest realna (marża brutto +2,0 p.p.), ale skromniejsza niż sugerują nagłówkowe liczby.

Dojrzały, zdywersyfikowany operator telekomunikacyjno-medialny z rosnącym ARPU (+6,0% r/r) ale kurczącą się bazą klientów kontraktowych i przedpłaconych - wzrost przychodów jest coraz bardziej cenowy, nie wolumenowy.

Przychody i marże rosną jednocześnie — 1H2026 to +10,6% przychodów r/r przy poprawie marży EBITDA z 7,7% do 8,5%, napędzane głównie surfaktantami przemysłowymi.

Grupa OPONEO.PL rośnie dwucyfrowo we wszystkich trzech segmentach (opony/akcesoria +14,6%, rowery przez Dadelo +68%, narzędzia +10,9%), z widoczną poprawą rentowności na każdym poziomie RZiS.

Przychody wzrosły o 68,0% r/r przy jednoczesnej poprawie marży EBITDA o 2,03 p.p. — ekspansja sieci 8 sklepów stacjonarnych działa jako dźwignia operacyjna, nie tylko wolumenowa.

Spółka jest w fazie porządkowania bilansu po restrukturyzacji: spadający poziom zapasów, malejący faktoring odwrotny i terminowe spłaty rat układowych świadczą o dyscyplinie finansowej.

Golab S.A. to od 2017/2018 r. spółka bez działalności operacyjnej — pusty notowany wehikuł na NewConnect, nie prowadzący sprzedaży.

Spółka nie prowadzi obecnie działalności operacyjnej generującej przychody — w analizowanych 12 miesiącach przychody wyniosły 0 EUR, wobec 2 529 tys. EUR w okresie porównawczym.

Prawomocne oddalenie wniosków wierzycieli o upadłość (16.05.2026) kończy formalnie wieloletnie ryzyko egzystencjalne spółki i zwraca zarządowi pełne prawo dysponowania majątkiem.

EKOPARK odnotował skokowy wzrost przychodów (+60 369% r/r w II kwartale, z bardzo niskiej bazy) i powrót do rentowności netto, napędzony seriami dużych umów POE (optymalizacja energetyczna) ze spółdzielniami mieszkaniowymi, realizowanych przez 70%-ową spółkę zależną Ekopark Operator.