Analyses

Dojrzały segment Unsolved generuje wysoką marżę brutto (88,5%) i wciąż solidną EBITDA, ale przychody kurczą się drugi rok z rzędu (-7% r/r) przez umocnienie złotego i trudny rynek reklamy online

ECL S.A. nie prowadzi działalności operacyjnej — jedyną wartością dla akcjonariuszy jest wynik planowanej fuzji z SatRev S.A.

Kwartał zniekształcony jednorazowym przesunięciem przychodów od kluczowego kontrahenta na 2Q 2026 r. — nie strukturalne pogorszenie popytu.

Spółka bez bieżącej działalności operacyjnej — zero przychodów ze sprzedaży co najmniej od 2024 roku, jedyny koszt to amortyzacja historycznych wartości niematerialnych i prawnych.

Longterm Games to obecnie w praktyce spółka-wydmuszka (cash shell) po zakończeniu przeglądu opcji strategicznych – jedyny istotny majątek to 518,3 tys. zł gotówki i krótkoterminowych aktywów finansowych przy zerowym zadłużeniu oprocentowanym.

Mikro-spółka gamingowa na NewConnect w trakcie deklarowanej transformacji ze studia produkującego gry w kierunku dostawcy usług Cloud Streaming i Data Center — na razie w oparciu wyłącznie o niewiążące listy intencyjne.

Wolumeny sprzedaży rosną (papier +8,8% r/r, celuloza +8,9% r/r) i spółka zdobywa udział rynkowy w europejskim papierze wysokogatunkowym, ale spadające ceny (UWF -5,1%, CWF -4,5% r/r) neutralizują ten efekt na poziomie przychodów i marż.

Przychody i wszystkie marże rosną r/r mimo osłabienia USD/PLN o 9,3% i wysokiej ekspozycji eksportowej (64% przychodów w walutach obcych) — sygnał realnej siły cenowej.

Skokowy wzrost przychodów (+454% r/r) i przejście ze straty na zysk netto 1,81 mln zł w I kw. 2026, potwierdzone dodatnimi przepływami operacyjnymi.

Studio przedpremierowe finansujące dwie równoległe produkcje gier (Projekt A, Erosion) głównie zaliczkami wydawców, nie długiem czy emisją akcji.

Przychody spadły o 20,8% r/r (772,3 -> 611,6 tys. zł), a zysk netto o 29,7% r/r (45,1 -> 31,7 tys. zł) — mimo to zarząd w komentarzu określa wyniki jako „satysfakcjonujące i zgodne z założeniami”.

Przychody grupy rosną dwucyfrowo r/r (+15,2%), ale to wzrost obrotu w segmencie dystrybucji sprzętu (VERSIM) o niskiej marży, a nie poprawa rentowności operacyjnej.

Niewielka spółka handlowa (dystrybucja towarów) na NewConnect, u której przychody spadły o 23,4% r/r, a strata operacyjna i netto wyraźnie się pogłębiły.

Niewielki windykator wierzytelności B2B/B2C na NewConnect, finansowany wyłącznie kapitałem własnym — brak kredytów i pożyczek na żadnym poziomie zapadalności.

Przychody spółki są coraz silniej uzależnione od grupy PMPG — udział przychodów od podmiotów powiązanych wzrósł z 12,3% do 50,9% r/r, podczas gdy przychody spoza grupy skurczyły się o ok. 49% r/r.

Premiera głównej gry Sherman Commander (14 marca 2026) wygenerowała 1,02 mln zł przychodu ze sprzedaży produktów w pierwszym miesiącu obecności na rynku, ale odbiór recenzencki był rozczarowujący.

Spółka wykazała ujemny kapitał własny (-292 tys. PLN) na koniec I kw. 2026 r. po przeksięgowaniu żądania NCBR zwrotu dofinansowania (2,97 mln PLN + odsetki) do zobowiązań krótkoterminowych.

Spółka finansuje produkcję gier poprzez kapitalizację nakładów w zapasach, co sprawia, że P&L wygląda dodatnio (20 tys. PLN zysku netto), mimo że operacyjnie 'konsumuje' gotówkę (-512 tys. PLN OCF).

Przychody rosną dwucyfrowo (+10,6% r/r, ~19% po wyłączeniu efektu osłabienia dolara), z rosnącą liczbą klientów we wszystkich progach przychodowych.

Sezonowo słaby Q1 (przychody -36,5% r/r) to efekt pogody i harmonogramu budów, nie utraty kontraktów — backlog rośnie o 25,3% r/r do 663 mln zł.

Przychody Grupy spadły o 20% r/r (586,6 mln zł vs 733,1 mln zł), ale marża brutto na sprzedaży poprawiła się (6,2% vs 5,0%) — spadek skali nie jest efektem sprzedaży za wszelką cenę.

Spółka porzuca dotychczasowy, nierentowny model produkcyjny (żywność funkcjonalna, przetwórstwo konopi włóknistych) na rzecz działalności typu virtual biotech w obszarze weterynarii, ale nowa strategia nie ma jeszcze żadnych ujawnionych szczegółów projektowych.

B-Act to działająca firma inżyniersko-konsultingowa (Inżynier Kontraktu) z realnym, świeżo pozyskanym portfelem zleceń publicznych i prywatnych (Mirosławiec, CPK, BELMA, Optima Sidlowo PV), a nie spółka bez przychodów.

Demolish Games to mikroskopijna spółka na NewConnect, praktycznie bez przychodów netto (linia sprzedaży ujemna po uwzględnieniu zmiany zapasów) i z powtarzalną, kilkusettysięczną roczną stratą.