Analyses

Grupa ULMA Construccion Polska odnotowała w Q1 2026 pierwszą od dawna stratę netto (-2,9 mln PLN) wobec niewielkiego zysku rok wcześniej (0,3 mln PLN), przy spadku przychodów o 8% r/r do 48,8 mln PLN.

Przychody i zysk netto spadły odpowiednio o 56,9% i 68,4% r/r, ale to głównie efekt niższego wolumenu przekazanych lokali w kwartale, nie słabnącego popytu

Przychody i zysk netto spadły odpowiednio o 56,9% i 68,4% r/r, ale to głównie efekt niższego wolumenu przekazanych lokali w kwartale, nie słabnącego popytu

Nagłówkowy spadek zysku netto o 83% r/r to niemal wyłącznie efekt bazy — rok temu Grupa rozpoznała jednorazowy zysk 47,3 mln PLN na sprzedaży gruntu, podczas gdy w I kw. 2026 analogiczne zdarzenie wyniosło zaledwie 3,4 mln PLN.

Grupa czterokrotnie zwiększyła przychody r/r (15,3 mln zł wobec 3,6 mln zł) głównie dzięki konsolidacji nowo przejętych spółek produkcyjnych (ZSP Niewiadów, Proguns Group) po odwrotnym przejęciu z 2025 roku, a nie wzrostowi organicznemu jednej linii biznesowej.

Wzrost organiczny w dojrzałych segmentach (cyber_Folks +11% przychodów/+19% EBITDA, Vercom +11%/+21%) wspierany akwizycyjnym skokiem w e-commerce (+107% przychodów) po finalizacji przejęcia PrestaShop/Sylius/BitBag.

Grupa ma bardzo silny bilans (pozycja gotówki netto ok. 717 mln zł, dług bankowy 15,4 mln zł), co daje duży bufor na przetrwanie dekoniunktury w blachach transformatorowych.

Dadelo notuje bardzo silny wzrost przychodów (+72,5% r/r w I kw. 2026) napędzany strategią omnichannel — ekspansją sieci sklepów stacjonarnych (33% udziału sprzedaży) obok rdzenia e-commerce w segmencie rowerów i akcesoriów rowerowych.

IDM S.A. to mikroskopijna spółka doradcza (przychody rzędu 0,9 mln zł w kwartale) po przejściu przez upadłość układową (2014-2019), obecnie działająca w obszarze doradztwa dot. nieruchomości i wierzytelności.

Wzrost przychodów o 6,3% r/r nie przekłada się na poprawę rentowności — segment Trzoda chlewna pogłębia straty operacyjne, a Grupa jako całość zanotowała stratę netto -14,7 mln zł.

Cyfrowy Polsat to zdywersyfikowany konglomerat medialno-telekomunikacyjno-energetyczny, w którym rdzeń B2C/B2B (74% przychodów) generuje stabilny, wysokomarżowy cash flow, a segment zielonej energii (14–15% przychodów, 12% EBITDA) rośnie dwucyfrowo i staje się coraz istotniejszym motorem wyniku grupy.

Shoper utrzymuje pozycję lidera platform e-commerce SaaS w Polsce, notując 8% wzrost przychodów r/r przy jednoczesnej ekspansji marż (marża EBITDA 36% wobec 34% rok wcześniej).

Bardzo bezpieczny bilans (dług netto/EBITDA LTM = 0,53x, rating Fitch BBB stabilny) daje przestrzeń na finansowanie największego w historii programu inwestycyjnego Grupy bez nadmiernego ryzyka.

Grupa wróciła do rentowności operacyjnej i netto po stracie rok wcześniej, ale wzrost przychodów o 33,6% r/r jest w całości efektem konsolidacji trzech spółek Euvic (Digital, Buzz, Organic Search) przejętych w grudniu 2025 r., a nie wzrostu organicznego.

Spółka faktycznie nie prowadzi działalności operacyjnej (przychody 521 zł/kwartał) — to nie jest dziś firma do analizy fundamentalnej w klasycznym sensie, tylko notowany wehikuł w poszukiwaniu nowego biznesu.

Grupa zachowuje konserwatywny bilans (dług netto/kapitał ~0,35) i dodatni operacyjny cash flow mimo księgowej straty netto w 1Q 2026.

Przychody praktycznie płaskie r/r (-1,9%), ale koszty sprzedaży (+14,8%) i SG&A (+2,3%) rosną szybciej, ścinając marżę brutto z 17,3% do 15,3%

Baza zainstalowanych urządzeń z technologią Silvair rośnie o 36% r/r (>122 tys. w Q1 2026) i przekroczyła symboliczny próg 1 mln urządzeń tuż po dacie bilansowej

Regulowana Dystrybucja pozostaje kręgosłupem wyniku (57% EBITDA Grupy w I kw. 2026 r.), zapewniając stabilny i przewidywalny strumień gotówki niezależny od cen energii na rynku hurtowym.

Segment leków generycznych (Salmex i portfolio promocyjne) generuje stabilną i rosnącą rentowność EBITDA (17,6 mln zł, +5,7% r/r) i pozostaje głównym gotówkotwórczym rdzeniem grupy, finansującym stratotwórczy segment innowacyjny.

Przychody rosną dwucyfrowo (+13,1% r/r do 19,8 mln PLN), napędzane sprzedażą Frostpunk 2, The Alters i debiutem wydawniczym Death Howl, a EBITDA (wg definicji Spółki) poprawiła się do 5,9 mln PLN (marża 29,7% wobec 12,6% rok wcześniej).

Przychody rosną dwucyfrowo trzeci rok z rzędu (+17,2% r/r w 2025) w segmencie faktoringu i pożyczek dla MŚP, zgodnie z deklarowanym wzrostem rynku.

Spółka bez realnych przychodów (100 zł w 2025 r.) — to koncept badawczo-rozwojowy, nie działający biznes

Spółka od lat nie prowadzi żadnej działalności operacyjnej — przychody ze sprzedaży wynoszą 0 zł zarówno w 2022, jak i 2021 roku.