PZU
POWSZECHNY ZAKŁAD UBEZPIECZEŃ
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Quarterly · publ. May 14, 2026
Q1 2026 report
Zysk netto Grupy PZU spadł o 23,8% r/r (2 617 mln zł), a zysk przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej o 22,6% (1 362 mln zł) — spadek jest szeroki, ale rozłożony na trzy niezależne czynniki (bankowość, inwestycje, ubezpieczenia masowe), nie na jeden strukturalny problem.
Sentiment
Cautious
No guidance change
PZU
Q1 2026 report
Net income
1.36 bn PLN
— YoY
FCF
1.88 bn PLN
— YoY
CFO
2.22 bn PLN
— YoY
ROE
15.7%
— YoY
Summary
Investment thesis
- Segment bankowy (Pekao + Alior) to największy pojedynczy motor spadku zysku operacyjnego (-349 mln zł r/r, -12,3%) — efekt obniżek stóp NBP i wyższych opłat na BFG, czyli czynnik makro, nie specyficzny dla PZU.
- Ubezpieczenia na życie (grupowe, indywidualnie kontynuowane, indywidualne ochronne) rosną w zysku operacyjnym dzięki wyższemu uwolnieniu marży kontraktowej — to najbardziej stabilna i przewidywalna część biznesu, i działa zgodnie z oczekiwaniami.
- Pogorszenie wskaźnika mieszanego (COR) w ubezpieczeniach korporacyjnych majątkowych (+6,9 pp. do 75,7%) i masowych (+4,0 pp.) sygnalizuje, że pricing w komunikacji nie w pełni nadążał za inflacją szkodową i presją konkurencyjną.
- Bilans pozostaje solidny — kapitał własny przypisany jednostce dominującej rośnie (+3,9% kw/kw do 36 870 mln zł), a zarząd proponuje kontynuację dywidendy (4,80 zł/akcję z zysku za 2025 rok) zgodnie z polityką kapitałową 2025–2027.
Read the full analysis
Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.