ZAP GRUPA AZOTY ZAKŁADY AZOTOWE PUŁAWY Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 10 września 2026

Raport H1 2026

Operacyjny zwrot jest realny: skonsolidowana EBITDA odwróciła się z -24,9 mln zł do +128,9 mln zł, głównie dzięki redukcji kosztów zużycia materiałów i energii (-9,3% r/r), silniejszej niż spadek przychodów (-4,3%).

Wydźwięk

Ostrożny Brak zmiany prognoz

Strona WWW

ZAP Raport H1 2026

Przychody

1,97 mld PLN

— r/r

Zysk netto

-54,38 mln PLN

— r/r

EBITDA

128,89 mln PLN

— r/r

Marża brutto

10,04%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Segment Agro (93,3% przychodów) poprawił wynik na sprzedaży zewnętrznej o 224,1 mln zł r/r (do +86,8 mln zł), mimo spadku wolumenów nawozów azotowych o 20% i mocznika o 16%.
Kapitał własny Grupy pozostaje solidnie dodatni (2 566,2 mln zł) — w przeciwieństwie do spółki-siostry Grupa Azoty Police, bilans własny Puław nie jest źródłem ryzyka.
Paragraf objaśniający biegłego o kontynuacji działalności wynika z poręczeń i gwarancji udzielonych jednostce dominującej wyższego szczebla (Grupa Azoty S.A., 1 929,2 mln zł) i naruszenia kowenantów na poziomie całej Grupy Azoty, nie z własnej sytuacji finansowej Puław.
Segment Tworzywa (kaprolaktam) nie wygenerował żadnych przychodów zewnętrznych w I półroczu 2026 — produkcja wstrzymana — co jest istotnym, niewyjaśnionym w pełni sygnałem operacyjnym.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

ZAP · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	1973,26	3480,64	−43,3%	1973,26	−43,3%	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	198,06	-127,73	+255,1%	198,06	+255,1%	raportowana	—	1,00
EBITDA	128,89	-201	+164,1%	128,89	+164,1%	raportowana	—	1,00
EBIT	-16,98	—	—	-16,98	—	raportowana	—	1,00
EBT	-66,3	-326,13	+79,7%	-66,3	+79,7%	raportowana	—	1,00
Zysk netto	-54,38	-368,22	+85,2%	-54,38	+85,2%	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	-2,85	-19,26	—	-2,85	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	139,65	—	—	139,65	—	raportowana	—	1,00
Podatek dochodowy	-11,93	—	—	-11,93	—	raportowana	—	0,90
Liczba akcji (podstawowa) (mln units)	19,12	19,12	—	—	—	raportowana	—	1,00

Marża brutto	10,04%	-3,67%	+13,7 p.p.	10,04%	+13,7 p.p.	wyliczona	—	1,00
Marża EBITDA	6,53%	—	—	6,53%	—	wyliczona	—	1,00
Marża EBIT	-0,86%	—	—	-0,86%	—	wyliczona	—	1,00
Marża netto	-2,76%	-10,58%	+7,8 p.p.	-2,76%	+7,8 p.p.	wyliczona	—	1,00

Gotówka	344,87	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Zadłużenie ogółem	394,61	—	—	—	—	raportowana	—	0,60
Dług netto	49,74	—	—	—	—	wyliczona	—	0,50
Kapitał własny	2566,2	2979,34	−13,9%	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	6537,2	6563,79	−0,4%	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa obrotowe	2182,36	2137,46	+2,1%	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	3451,3	3135,98	+10,1%	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	519,7	536,48	−3,1%	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	397,55	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	934,28	—	—	—	—	raportowana	—	0,80
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	2038,89	—	—	—	—	raportowana	—	0,80

Przepływy operacyjne (CFO)	1193,28	2493,17	−52,1%	1193,28	−52,1%	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	41,12	—	—	41,12	—	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	1152,17	—	—	1152,17	—	wyliczona	—	0,30
Konwersja FCF	894%	—	—	894%	—	wyliczona	—	0,20
Konwersja CFO	925,9%	—	—	925,9%	—	wyliczona	—	0,20

Wskaźnik płynności bieżącej	0,63x	0,57x	+0,06x	—	—	wyliczona	—	1,00
Wskaźnik płynności szybkiej	0,52x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,1x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00

Dług / kapitał własny	0,15x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,60
Dług / aktywa	0,06x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,60
Dług netto / kapitał własny	0,02x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,50

Wzrost przychodów r/r	-4,31%	11,94%	—	-4,31%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EBITDA r/r	618,5%	129,35%	—	618,5%	—	wyliczona	—	0,70
Wzrost EBIT r/r	90,21%	—	—	90,21%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost zysku netto r/r	74,02%	2,76%	—	74,02%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EPS r/r	73,95%	2,75%	—	73,95%	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży brutto r/r	6,03 p.p.	—	—	6,03 p.p.	—	wyliczona	—	1,00
Zmiana marży EBITDA r/r	7,74 p.p.	—	—	7,74 p.p.	—	wyliczona	—	1,00
Zmiana marży EBIT r/r	7,55 p.p.	—	—	7,55 p.p.	—	wyliczona	—	1,00
Zmiana marży netto r/r	7,39 p.p.	—	—	7,39 p.p.	—	wyliczona	—	1,00

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

1973,26 −43,3%

H1 2025: 3480,64
YTD 2026: 1973,26
Δ r/r: −43,3%

Zysk brutto ze sprzedaży

198,06 +255,1%

H1 2025: -127,73
YTD 2026: 198,06
Δ r/r: +255,1%

EBITDA

128,89 +164,1%

H1 2025: -201
YTD 2026: 128,89
Δ r/r: +164,1%

EBIT

-16,98 —

H1 2025: —
YTD 2026: -16,98
Δ r/r: —

EBT

-66,3 +79,7%

H1 2025: -326,13
YTD 2026: -66,3
Δ r/r: +79,7%

Zysk netto

-54,38 +85,2%

H1 2025: -368,22
YTD 2026: -54,38
Δ r/r: +85,2%

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

-2,85 —

H1 2025: -19,26
YTD 2026: -2,85
Δ r/r: —

Amortyzacja

139,65 —

H1 2025: —
YTD 2026: 139,65
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

-11,93 —

H1 2025: —
YTD 2026: -11,93
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (mln units)

19,12 —

H1 2025: 19,12
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Marża brutto

10,04% +13,7 p.p.

H1 2025: -3,67%
YTD 2026: 10,04%
Δ r/r: +13,7 p.p.

Marża EBITDA

6,53% —

H1 2025: —
YTD 2026: 6,53%
Δ r/r: —

Marża EBIT

-0,86% —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,86%
Δ r/r: —

Marża netto

-2,76% +7,8 p.p.

H1 2025: -10,58%
YTD 2026: -2,76%
Δ r/r: +7,8 p.p.

Gotówka

344,87 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

394,61 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

49,74 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

2566,2 −13,9%

H1 2025: 2979,34
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

6537,2 −0,4%

H1 2025: 6563,79
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

2182,36 +2,1%

H1 2025: 2137,46
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

3451,3 +10,1%

H1 2025: 3135,98
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

519,7 −3,1%

H1 2025: 536,48
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

397,55 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

934,28 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

2038,89 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

1193,28 −52,1%

H1 2025: 2493,17
YTD 2026: 1193,28
Δ r/r: −52,1%

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

41,12 —

H1 2025: —
YTD 2026: 41,12
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

1152,17 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1152,17
Δ r/r: —

Konwersja FCF

894% —

H1 2025: —
YTD 2026: 894%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

925,9% —

H1 2025: —
YTD 2026: 925,9%
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

0,63x +0,06x

H1 2025: 0,57x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

0,52x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,1x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0,15x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,06x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

0,02x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

-4,31% —

H1 2025: 11,94%
YTD 2026: -4,31%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

618,5% —

H1 2025: 129,35%
YTD 2026: 618,5%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

90,21% —

H1 2025: —
YTD 2026: 90,21%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

74,02% —

H1 2025: 2,76%
YTD 2026: 74,02%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

73,95% —

H1 2025: 2,75%
YTD 2026: 73,95%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

6,03 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 6,03 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

7,74 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 7,74 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

7,55 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 7,55 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

7,39 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 7,39 p.p.
Δ r/r: —