ETL Eurotel Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 25 września 2026

Raport H1 2026

Przychody Grupy rosną umiarkowanie (+4,7% r/r do 235,7 mln zł w H1 2026), ale zysk netto akcjonariuszy Jednostki Dominującej spada o 30,5% r/r (do 5,18 mln zł) — kompresja marż dotyka jednocześnie wszystkich czterech głównych kanałów sprzedaży (T-Mobile, iDream/Apple, Canal+, Play/Viamind).

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

ETL Raport H1 2026

Przychody

225,13 mln PLN

— r/r

Zysk netto

7,45 mln PLN

— r/r

EBITDA

15,68 mln PLN

— r/r

Marża brutto

23,02%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Bilans jest bardzo konserwatywny — zero długu bankowego, pozycja netto cash (~14,4 mln zł), current ratio 1,41x — ale kapitał własny skurczył się o 17% r/r głównie przez agresywny skup akcji własnych (już 15,75% kapitału), nie przez straty operacyjne.
Zarząd nie wypłaca dywidendy (WZA zdecydowało o niewypłacaniu za 2025 rok z powodów ostrożnościowych) i preferuje zwrot kapitału przez zaproszenia do sprzedaży akcji — polityka kapitałowa jest niekonsekwentna względem deklarowanego celu budowania kapitałów własnych.
Silne OCF w H1 2026 (+15,5 mln zł wobec -14,8 mln zł rok wcześniej) to w dużej mierze efekt bazy (odwrócenie wysokiego stanu należności z końca 2025), skompensowany budową zapasów przed sezonem — nie jest to sygnał trwałej organicznej poprawy konwersji zysku na gotówkę.
Struktura akcjonariatu jest silnie skoncentrowana wokół founderów (Fundacja Rodzinna B&K Stepokura 30,18%, Jacek Foltarz 18,87%, akcje własne Spółki 15,75%) — pożyczka insiderska dla członka RN po stawce, która wygląda na niższą od rynkowej, jest wartym uwagi sygnałem ładu korporacyjnego.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

ETL · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	225,13	—	—	225,13	—	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	51,83	—	—	51,83	—	raportowana	—	1,00
EBITDA	15,68	—	—	15,68	—	wyliczona	—	0,90
EBIT	9,67	—	—	9,67	—	raportowana	—	1,00
EBT	9,43	—	—	9,43	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	5,29	—	—	7,45	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	1,99	—	—	1,99	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	6,01	—	—	6,01	—	raportowana	—	1,00
Koszty odsetkowe	0,82	—	—	0,82	—	raportowana	—	0,90
Podatek dochodowy	1,98	—	—	1,98	—	raportowana	—	1,00
Liczba akcji (podstawowa) (mln units)	3,75	—	—	—	—	raportowana	—	1,00

Marża brutto	23,02%	—	—	23,02%	—	wyliczona	—	0,95
Marża EBITDA	6,97%	—	—	6,97%	—	wyliczona	—	0,90
Marża EBIT	4,3%	—	—	4,3%	—	wyliczona	—	0,95
Marża EBT	2,92%	—	—	2,92%	—	wyliczona	—	0,90
Marża netto	3,31%	—	—	3,31%	—	wyliczona	—	0,95

Gotówka	44,68	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	30,27	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Dług netto	-14,41	—	—	—	—	wyliczona	—	0,85
Kapitał własny	83,01	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	184,73	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa obrotowe	128,61	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	91,32	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	37,35	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	32,33	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	74,36	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Wartość firmy	7,35	—	—	—	—	raportowana	—	0,85

Przepływy operacyjne (CFO)	-14,78	—	—	-14,78	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	1,61	—	—	1,61	—	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	-16,39	—	—	-16,39	—	wyliczona	—	0,85
Konwersja FCF	90,63%	—	—	90,63%	—	wyliczona	—	0,70
Konwersja CFO	111,93%	—	—	111,93%	—	wyliczona	—	0,65
Wypłacone dywidendy	0	—	—	0	—	raportowana	—	1,00
Skup akcji własnych	2,54	—	—	2,54	—	raportowana	—	1,00

Wskaźnik płynności bieżącej	1,41x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Wskaźnik płynności szybkiej	1x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,49x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Pokrycie odsetek	6,73x	—	—	6,73x	—	wyliczona	—	0,80

Dług / kapitał własny	0,44x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,85
Dług / aktywa	0,16x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,85
Dług netto / kapitał własny	-0,21x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80

Wzrost przychodów r/r	4,7%	—	—	4,7%	—	wyliczona	—	0,95
Wzrost EBITDA r/r	-11,72%	—	—	-11,72%	—	wyliczona	—	0,85
Wzrost EBIT r/r	-22,7%	—	—	-22,7%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost zysku netto r/r	-30,46%	—	—	-30,46%	—	wyliczona	—	0,95
Wzrost EPS r/r	-30,65%	—	—	-30,65%	—	wyliczona	—	0,95
Wzrost FCF r/r	176,55%	—	—	176,55%	—	wyliczona	—	0,60
Zmiana marży brutto r/r	-1,6 p.p.	—	—	-1,6 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży EBITDA r/r	-1,1 p.p.	—	—	-1,1 p.p.	—	wyliczona	—	0,85
Zmiana marży EBIT r/r	-1,13 p.p.	—	—	-1,13 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży netto r/r	-1,11 p.p.	—	—	-1,11 p.p.	—	wyliczona	—	0,90

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

225,13 —

H1 2025: —
YTD 2026: 225,13
Δ r/r: —

Zysk brutto ze sprzedaży

51,83 —

H1 2025: —
YTD 2026: 51,83
Δ r/r: —

EBITDA

15,68 —

H1 2025: —
YTD 2026: 15,68
Δ r/r: —

EBIT

9,67 —

H1 2025: —
YTD 2026: 9,67
Δ r/r: —

EBT

9,43 —

H1 2025: —
YTD 2026: 9,43
Δ r/r: —

Zysk netto

5,29 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7,45
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

1,99 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,99
Δ r/r: —

Amortyzacja

6,01 —

H1 2025: —
YTD 2026: 6,01
Δ r/r: —

Koszty odsetkowe

0,82 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,82
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

1,98 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,98
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (mln units)

3,75 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Marża brutto

23,02% —

H1 2025: —
YTD 2026: 23,02%
Δ r/r: —

Marża EBITDA

6,97% —

H1 2025: —
YTD 2026: 6,97%
Δ r/r: —

Marża EBIT

4,3% —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,3%
Δ r/r: —

Marża EBT

2,92% —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,92%
Δ r/r: —

Marża netto

3,31% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,31%
Δ r/r: —

Gotówka

44,68 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

30,27 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

-14,41 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

83,01 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

184,73 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

128,61 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

91,32 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

37,35 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

32,33 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

74,36 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wartość firmy

7,35 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

-14,78 —

H1 2025: —
YTD 2026: -14,78
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

1,61 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,61
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

-16,39 —

H1 2025: —
YTD 2026: -16,39
Δ r/r: —

Konwersja FCF

90,63% —

H1 2025: —
YTD 2026: 90,63%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

111,93% —

H1 2025: —
YTD 2026: 111,93%
Δ r/r: —

Wypłacone dywidendy

0 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0
Δ r/r: —

Skup akcji własnych

2,54 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,54
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

1,41x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

1x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,49x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Pokrycie odsetek

6,73x —

H1 2025: —
YTD 2026: 6,73x
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0,44x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,16x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

-0,21x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

4,7% —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,7%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

-11,72% —

H1 2025: —
YTD 2026: -11,72%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

-22,7% —

H1 2025: —
YTD 2026: -22,7%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

-30,46% —

H1 2025: —
YTD 2026: -30,46%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

-30,65% —

H1 2025: —
YTD 2026: -30,65%
Δ r/r: —

Wzrost FCF r/r

176,55% —

H1 2025: —
YTD 2026: 176,55%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

-1,6 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -1,6 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

-1,1 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -1,1 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

-1,13 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -1,13 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

-1,11 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -1,11 p.p.
Δ r/r: —