Analyses

Marka ZORTRAX zachowuje rozpoznawalność na rynkach zagranicznych (NASA, ESA, Bosch jako historyczni klienci) — może być podstawą odbudowy po restrukturyzacji

Wierzyciel S.A. to mikro-spółka windykacyjno-nieruchomościowa z wzorowym bilansem (equity 98,1%, zero długu, gotówka 1,55M PLN), ale bez przekonującego modelu generowania wartości.

Di Volio S.A. zakończyło pierwszy rok operacyjny z przychodami 17,6M PLN i zyskiem netto 663k PLN — solidny start dla modelu e-commerce z marżą brutto na towarach 30,6%.

Genomtec pozostaje spółką pre-revenue w fazie przejścia od B+R do komercjalizacji — przychody ze sprzedaży (16 tys. PLN) są nieistotne, a działalność finansowana jest głównie dotacjami (1 338 tys. PLN w I kw. 2026) i kapitałem własnym.

TREX S.A. (jednostka dominująca, samodzielnie) odnotowała przychody 43,79 mln PLN (+135% r/r) i zysk netto 1,69 mln PLN (+107% r/r) — wzrost przychodów jednostkowych jest nawet szybszy niż skonsolidowany (+120%), ale wzrost zysku wolniejszy, bo poziom jednostkowy nie obejmuje marży detalicznej realizowanej przez niemiecką spółkę zależną Grosner Sport GmbH.

TREX S.A. (jednostka dominująca, samodzielnie) odnotowała przychody 43,79 mln PLN (+135% r/r) i zysk netto 1,69 mln PLN (+107% r/r) — wzrost przychodów jednostkowych jest nawet szybszy niż skonsolidowany (+120%), ale wzrost zysku wolniejszy, bo poziom jednostkowy nie obejmuje marży detalicznej realizowanej przez niemiecką spółkę zależną Grosner Sport GmbH.

FY2025 przyniósł powrót do dodatniego wyniku na sprzedaży (0,83 mln zł vs -5,19 mln zł rok wcześniej) dzięki redukcji kosztów usług obcych (-53%) i wynagrodzeń (-39%), mimo spadku przychodów o ~7% (89,05 → 82,83 mln zł).

LUG wchodzi w 2026 r. w stanie formalnej restrukturyzacji: dwie kluczowe spółki operacyjne Grupy (LUG Light Factory - producent opraw, oraz BIOT) złożyły w marcu 2026 r. wnioski o otwarcie postępowania restrukturyzacyjnego wraz z równoległymi, ostrożnościowymi wnioskami o ogłoszenie upadłości - to centralny element tezy inwestycyjnej na najbliższe kwartały.

W ujęciu jednostkowym Cannabis Poland S.A. to spółka holdingowa bez istotnej własnej działalności operacyjnej - przychody własne wyniosły zaledwie 24,1 tys. PLN (-33% r/r), podczas gdy koszty operacyjne sięgnęły 1,72 mln PLN.

W ujęciu jednostkowym Cannabis Poland S.A. to spółka holdingowa bez istotnej własnej działalności operacyjnej - przychody własne wyniosły zaledwie 24,1 tys. PLN (-33% r/r), podczas gdy koszty operacyjne sięgnęły 1,72 mln PLN.

BrainScan rozwija oprogramowanie AI (BrainScan CT) wspomagające diagnostykę obrazową mózgu (TK), z docelowym zastosowaniem w triage i diagnostyce klinicznej.

Purple Ray Studio jest na etapie pre-revenue dla swojego flagowego produktu — 84% aktywów to skapitalizowane koszty produkcji niewydanej jeszcze gry 'Koshmar: The Last Reverie'.

Mentzen S.A. (Grupa Kapitałowa) zaraportowała bardzo dobry rok wynikowy - przychody +5,9% r/r (18,07 mln PLN), ale EBIT podwoił się (+117%, do 2,0 mln PLN) a zysk netto wzrósł o 77,5% (do 1,87 mln PLN), dzięki agresywnej redukcji kosztów (-10,2% r/r, model podwykonawczy, fuzja działu prawnego z podatkowym). Bilans jest bardzo silny - pozycja gotówkowa netto -3,83 mln PLN długu netto, kapitał własny 2,97 mln PLN, CFO blisko 100% EBITDA, CAPEX = 0. Jednocześnie liczba aktywnych klientów spadła o -23,8% r/r (z 8 413 do 6 412), co Zarząd przypisuje 'stabilizacji' prawa podatkowego oraz ograniczonemu zaangażowaniu marketingowemu Prezesa Sławomira Mentzena (posła i kandydata na Prezydenta RP w 2025 r.) - marka Grupy jest silnie spleciona z jego osobą, co jest jednocześnie atutem i strukturalnym ryzykiem. Audytor (KPW Audytor) podniósł ocenę z zastrzeżeniami (2024) do bez zastrzeżeń (2025), po niezależnej wycenie wartości niematerialnych z aportu 2021 - realne rozwiązanie zeszłorocznej wątpliwości. Ok. 23% zysku brutto (599 tys. PLN) pochodzi z niegotówkowego rozliczenia ujemnej wartości firmy (7,83 mln PLN, z tego samego aportu) - pozycja strukturalna, nie operacyjna. Zarząd jawnie odmawia prognoz finansowych ('wróżbiarstwo czy astrologia'), ale jakościowo oczekuje stabilizacji przychodów i dalszej poprawy rentowności w 2026 r.

Grupa opiera się na dwóch filarach: stabilnej, niemal w pełni skomercjalizowanej (98,92%) galerii handlowej FOXPARK w Koszalinie oraz szybko rosnącej, ale wciąż niedochodowej spółce kosmetycznej CannaBio.

Grupa opiera się na dwóch filarach: stabilnej, niemal w pełni skomercjalizowanej (98,92%) galerii handlowej FOXPARK w Koszalinie oraz szybko rosnącej, ale wciąż niedochodowej spółce kosmetycznej CannaBio.

III kwartał roku obrotowego 2025/2026 (kalendarzowo I kw. 2026) przyniósł rekordową marżę EBITDA (44,7% vs 8,1% rok wcześniej), ale przy bardzo niskim przychodzie (3,91 mln zł, -53,9% r/r) - skala biznesu DB Energy w danym kwartale silnie zależy od harmonogramu rozliczania pojedynczych kontraktów ESCO i audytowych.

Strata operacyjna w I kw. 2026 wynika głównie z ok. 10-krotnego wzrostu kosztów usług obcych r/r, co przy spadku przychodów o ok. 17% r/r przełożyło się na załamanie marż (EBITDA -39%, EBIT -58%).

Brak dostępu do sprawozdania finansowego jednostkowego za 2025 r. uniemożliwia ocenę wyniku i bilansu Spółki — niniejszy rejestr ma charakter wyłącznie jakościowy.

AME jest spółką przed-przychodową (R&D), rozwijającą nieinwazyjną diagnostykę cukrzycy metodą analizy wydychanego powietrza (Diabetomat) - przychody 2025 (1.200 PLN) to wyłącznie refaktura kosztów, nie sprzedaż.

Spółka ograniczyła stratę operacyjną i netto o ok. jedną trzecią r/r dzięki redukcji kosztów o 12,8%, przy przychodach spadających o 2,3% r/r.

Spółka ograniczyła stratę operacyjną i netto o ok. jedną trzecią r/r dzięki redukcji kosztów o 12,8%, przy przychodach spadających o 2,3% r/r.

Cosma S.A. jednostkowo notuje dynamiczny wzrost przychodów (+126,3% r/r, do 13,55 mln zł) i węższą stratę netto (-48,3% r/r, do -12,40 mln zł), ale kapitał własny skurczył się o 71,6% do 4,44 mln zł, a tangible equity (po wyłączeniu goodwill - 40,4% aktywów) jest ujemne (-2,09 mln zł). Audytor formalnie potwierdził paragrafem objaśniającym przekroczenie progu z art. 397 KSH (obowiązek zwołania WZA), co stoi w sprzeczności z deklaracją Zarządu o braku zagrożeń dla kontynuacji działalności. Spółka jest całkowicie zależna od finansowania zewnętrznego (emisje akcji) - gotówka na koniec roku to zaledwie 272,6 tys. zł - choć po dniu bilansowym zyskała dwa nowe pozwolenia URPL i nowe kanały dystrybucji w UK i Szwajcarii.

SAKANA S.A. działa jako spółka holdingowo-licencyjna sieci restauracji sushi premium (Sakana Sushi and Sticks, Sakana Sushi Bar) — 86,3% przychodów (2 499 tys. zł z 2 895 tys. zł) pochodzi z opłat licencyjnych i refaktur czynszu na jednostki powiązane prowadzące restauracje.

SAKANA S.A. działa jako spółka holdingowo-licencyjna sieci restauracji sushi premium (Sakana Sushi and Sticks, Sakana Sushi Bar) — 86,3% przychodów (2 499 tys. zł z 2 895 tys. zł) pochodzi z opłat licencyjnych i refaktur czynszu na jednostki powiązane prowadzące restauracje.