VGO VIGO Photonics Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 25, 2026

H1 2026 report

Przychody Grupy wzrosły o 27,4% r/r do 53,98 mln zł, a EBIT wrócił do dodatniej strefy (2,68 mln zł wobec -3,13 mln zł rok wcześniej) — trend jest wyraźny, choć w dużej mierze napędzany segmentem modułów detekcyjnych.

Sentiment

●●●●●●

Website

VGO H1 2026 report

Revenue

42.37 m PLN

— YoY

Net income

-2.66 m PLN

— YoY

EBITDA

3.65 m PLN

— YoY

Gross margin

48.44%

— YoY

Summary

Investment thesis

Zysk netto (229 tys. zł) jest wciąż symboliczny wobec 157 mln zł kapitałów własnych, a efektywna stopa podatkowa sięgnęła ok. 73% — spora część poprawy operacyjnej znika na linii podatkowej.
Dług netto wzrósł z 11,7 mln zł do 42,1 mln zł w pół roku — sfinansował akwizycję InfraRed Associates w USA oraz nakłady inwestycyjne 35,8 mln zł, które przewyższyły operacyjne przepływy pieniężne (8,9 mln zł) niemal czterokrotnie.
Segment materiałów półprzewodnikowych wciąż generuje stratę (-1,57 mln zł), a kluczowy projekt HyperPIC (budżet ok. 878 mln zł) stoi w miejscu z powodu braku zabezpieczonego finansowania wkładu własnego.
Po dniu bilansowym spółka pozyskała 63 mln zł z emisji akcji serii G (+15% liczby akcji) na rozwój matryc podczerwieni, a jednocześnie trafiła na chińską listę ograniczeń eksportowych dla towarów podwójnego zastosowania — dwa zdarzenia o przeciwstawnym wydźwięku.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

VGO · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	42.37	—	—	42.37	—	reported	—	1.00
Gross profit	20.53	—	—	20.53	—	reported	—	1.00
EBITDA	3.65	—	—	3.65	—	derived	—	0.90
EBIT	-3.13	—	—	-3.13	—	reported	—	1.00
EBT	-2.34	—	—	-2.34	—	reported	—	1.00
Net income	-2.66	—	—	-2.66	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	-1.37	—	—	-1.37	—	reported	—	1.00
D&A	6.78	—	—	6.78	—	reported	—	1.00
Interest expense	0.55	—	—	0.55	—	reported	—	0.80
Income tax	0.32	—	—	0.32	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	0.87	—	—	—	—	reported	—	0.90

Gross margin	48.44%	—	—	48.44%	—	derived	—	0.95
EBITDA margin	8.62%	—	—	8.62%	—	derived	—	0.90
EBIT margin	-7.39%	—	—	-7.39%	—	derived	—	0.95
EBT margin	1.55%	—	—	1.55%	—	derived	—	0.95
Net margin	-6.29%	—	—	-6.29%	—	derived	—	0.95

Cash	5.96	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	17.64	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net debt	11.69	—	—	—	—	derived	—	0.95
Equity	157.19	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	210.92	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	28.5	—	—	—	—	derived	—	0.95
Current assets	51.31	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	26.72	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	27.01	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	16.54	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	21.78	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	5.81	—	—	—	—	reported	—	0.85
Goodwill	15.65	—	—	—	—	reported	—	0.90
Tangible equity	118.83	—	—	—	—	derived	—	0.85

CFO	-4.07	—	—	-4.07	—	reported	—	1.00
CapEx	7	—	—	7	—	reported	—	0.95
FCF	-11.07	—	—	-11.07	—	derived	—	0.90
FCF conversion	-265.71%	—	—	-265.71%	—	derived	—	0.80
CFO conversion	87.38%	—	—	87.38%	—	derived	—	0.85

Current ratio	1.8x	—	—	—	—	derived	—	0.95
Quick ratio	1.17x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Cash ratio	0.28x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Interest coverage	1.57x	—	—	1.57x	—	derived	—	0.75

Debt / equity	0.33x	—	—	—	—	derived	—	0.95
Debt / assets	0.21x	—	—	—	—	derived	—	0.95
Net debt / equity	0.27x	—	—	—	—	derived	—	0.90

Revenue growth (YoY)	27.4%	—	—	27.4%	—	derived	—	0.95
EBITDA growth (YoY)	177.75%	—	—	177.75%	—	derived	—	0.85
EBIT growth (YoY)	185.5%	—	—	185.5%	—	derived	—	0.90
Net income growth (YoY)	108.6%	—	—	108.6%	—	derived	—	0.90
EPS growth (YoY)	118.98%	—	—	118.98%	—	derived	—	0.90
FCF growth (YoY)	-143.51%	—	—	-143.51%	—	derived	—	0.85
Gross margin Δ (YoY)	-0.26 pp	—	—	-0.26 pp	—	derived	—	0.90
EBITDA margin Δ (YoY)	10.17 pp	—	—	10.17 pp	—	derived	—	0.85
EBIT margin Δ (YoY)	12.35 pp	—	—	12.35 pp	—	derived	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	6.71 pp	—	—	6.71 pp	—	derived	—	0.90

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

42.37 —

H1 2025: —
YTD 2026: 42.37
Δ YoY: —

Gross profit

20.53 —

H1 2025: —
YTD 2026: 20.53
Δ YoY: —

EBITDA

3.65 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.65
Δ YoY: —

EBIT

-3.13 —

H1 2025: —
YTD 2026: -3.13
Δ YoY: —

EBT

-2.34 —

H1 2025: —
YTD 2026: -2.34
Δ YoY: —

Net income

-2.66 —

H1 2025: —
YTD 2026: -2.66
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

-1.37 —

H1 2025: —
YTD 2026: -1.37
Δ YoY: —

D&A

6.78 —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.78
Δ YoY: —

Interest expense

0.55 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.55
Δ YoY: —

Income tax

0.32 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.32
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

0.87 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin

48.44% —

H1 2025: —
YTD 2026: 48.44%
Δ YoY: —

EBITDA margin

8.62% —

H1 2025: —
YTD 2026: 8.62%
Δ YoY: —

EBIT margin

-7.39% —

H1 2025: —
YTD 2026: -7.39%
Δ YoY: —

EBT margin

1.55% —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.55%
Δ YoY: —

Net margin

-6.29% —

H1 2025: —
YTD 2026: -6.29%
Δ YoY: —

Cash

5.96 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

17.64 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

11.69 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

157.19 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

210.92 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

28.5 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

51.31 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

26.72 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

27.01 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

16.54 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

21.78 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

5.81 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

15.65 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

118.83 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

-4.07 —

H1 2025: —
YTD 2026: -4.07
Δ YoY: —

CapEx

7 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7
Δ YoY: —

FCF

-11.07 —

H1 2025: —
YTD 2026: -11.07
Δ YoY: —

FCF conversion

-265.71% —

H1 2025: —
YTD 2026: -265.71%
Δ YoY: —

CFO conversion

87.38% —

H1 2025: —
YTD 2026: 87.38%
Δ YoY: —

Current ratio

1.8x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

1.17x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.28x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Interest coverage

1.57x —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.57x
Δ YoY: —

Debt / equity

0.33x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.21x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

0.27x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

27.4% —

H1 2025: —
YTD 2026: 27.4%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

177.75% —

H1 2025: —
YTD 2026: 177.75%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

185.5% —

H1 2025: —
YTD 2026: 185.5%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

108.6% —

H1 2025: —
YTD 2026: 108.6%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

118.98% —

H1 2025: —
YTD 2026: 118.98%
Δ YoY: —

FCF growth (YoY)

-143.51% —

H1 2025: —
YTD 2026: -143.51%
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

-0.26 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -0.26 pp
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

10.17 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 10.17 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

12.35 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 12.35 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

6.71 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.71 pp
Δ YoY: —