MFO MFO Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Raport półroczny (jednostkowy) · publ. September 24, 2026

H1 2026 report

MFO rośnie dwucyfrowo na sprzedaży (+14,75% r/r do 390,5 mln zł) dzięki rozruchowi nowego zakładu w Boryszewie, ale wzrost EBIT (+3,96% r/r) wyraźnie odstaje od dynamiki przychodów - klasyczny obraz fazy rozruchu nowych mocy produkcyjnych.

Sentiment

●●●●●●

Website

MFO H1 2026 report

Revenue

390.46 m PLN

— YoY

Net income

8.85 m PLN

— YoY

EBITDA

19.37 m PLN

— YoY

Gross margin

12.33%

— YoY

Summary

Investment thesis

Marże (brutto, EBITDA, EBIT, netto) delikatnie się kurczą r/r (od -0,03 do -0,34 pp) - koszty sprzedaży i amortyzacja rosną szybciej niż przychody, co sam Zarząd nazywa priorytetem na kolejne kwartały.
Spektakularna poprawa przepływów operacyjnych (54,0 mln zł vs -35,9 mln zł rok wcześniej) to w dużej mierze efekt wahadła kapitału obrotowego - wydłużenia płatności dostawcom (zobowiązania handlowe +77,9% w pół roku) - nie czysto organicznej poprawy jakości zysku.
Bilans pozostaje umiarkowanie lewarowany (dług netto/kapitał własny ok. 0,28x) i dług netto realnie spadł w ciągu półrocza mimo kontynuacji inwestycji, dzięki mieszance kredytu inwestycyjnego, leasingu i faktoringu (odwrotny stabilny, nie rośnie).
Spółka jest kontrolowana przez dwie rodzinne fundacje powiązane z Prezesem i Przewodniczącym RN (łącznie ok. 67% głosów), a wynagrodzenie Zarządu (25,8% zysku netto) i obecność transakcji z podmiotami powiązanymi z RN to elementy profilu ryzyka korporacyjnego typowego dla spółki rodzinnej.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

MFO · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	390,455	—	—	390,455	—	reported	—	1.00
Gross profit	48,142	—	—	48,142	—	reported	—	1.00
EBITDA	19,365	—	—	19,365	—	derived	—	0.90
EBIT	12,954	—	—	12,954	—	reported	—	1.00
EBT	10,164	—	—	10,164	—	reported	—	1.00
Net income	8,854	—	—	8,854	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	1.34	—	—	1.34	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	1.34	—	—	1.34	—	reported	—	1.00
D&A	6,411	—	—	6,411	—	reported	—	1.00
Interest expense	3,951	—	—	3,951	—	reported	—	0.90
Income tax	1,310	—	—	1,310	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	6.61	—	—	6.61	—	reported	—	1.00

Gross margin	12.33%	—	—	12.33%	—	derived	—	0.90
EBITDA margin	4.96%	—	—	4.96%	—	derived	—	0.90
EBIT margin	3.32%	—	—	3.32%	—	derived	—	0.90
EBT margin	2.6%	—	—	2.6%	—	derived	—	0.90
Net margin	2.27%	—	—	2.27%	—	derived	—	0.90
D&A margin	1.64%	—	—	1.64%	—	derived	—	0.90

Cash	63,812	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	157,269	—	—	—	—	reported	—	0.90
Net debt	93,457	—	—	—	—	derived	—	0.85
Equity	331,339	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	651,647	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	97,713	—	—	—	—	derived	—	0.90
Current assets	298,034	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	200,321	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	119,988	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	131,284	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	89,803	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	112,818	—	—	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	40,182	—	—	—	—	reported	—	1.00
Tangible equity	291,157	—	—	—	—	derived	—	0.90

CFO	54,038	—	—	54,038	—	reported	—	1.00
CapEx	5,060	—	—	5,060	—	reported	—	1.00
FCF	48,978	—	—	48,978	—	derived	—	0.85
FCF conversion	252.94%	—	—	252.94%	—	derived	—	0.60
CFO conversion	279.02%	—	—	279.02%	—	derived	—	0.60
Dividends paid	0	—	—	0	—	reported	—	1.00

Current ratio	1.49x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Quick ratio	0.83x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Cash ratio	0.32x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Interest coverage	3.28x	—	—	3.28x	—	derived	—	0.85

Debt / equity	0.47x	—	—	—	—	derived	—	0.85
Debt / assets	0.24x	—	—	—	—	derived	—	0.85
Net debt / equity	0.28x	—	—	—	—	derived	—	0.85

Revenue growth (YoY)	14.75%	—	—	14.75%	—	derived	—	0.90
EBITDA growth (YoY)	12.71%	—	—	12.71%	—	derived	—	0.85
EBIT growth (YoY)	3.96%	—	—	3.96%	—	derived	—	0.90
Net income growth (YoY)	13.18%	—	—	13.18%	—	derived	—	0.90
EPS growth (YoY)	13.56%	—	—	13.56%	—	derived	—	0.90
FCF growth (YoY)	190.94%	—	—	190.94%	—	derived	—	0.50
Gross margin Δ (YoY)	-0.09 pp	—	—	-0.09 pp	—	derived	—	0.85
EBITDA margin Δ (YoY)	-0.09 pp	—	—	-0.09 pp	—	derived	—	0.85
EBIT margin Δ (YoY)	-0.34 pp	—	—	-0.34 pp	—	derived	—	0.85
Net margin Δ (YoY)	-0.03 pp	—	—	-0.03 pp	—	derived	—	0.85

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

390,455 —

H1 2025: —
YTD 2026: 390,455
Δ YoY: —

Gross profit

48,142 —

H1 2025: —
YTD 2026: 48,142
Δ YoY: —

EBITDA

19,365 —

H1 2025: —
YTD 2026: 19,365
Δ YoY: —

EBIT

12,954 —

H1 2025: —
YTD 2026: 12,954
Δ YoY: —

EBT

10,164 —

H1 2025: —
YTD 2026: 10,164
Δ YoY: —

Net income

8,854 —

H1 2025: —
YTD 2026: 8,854
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

1.34 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.34
Δ YoY: —

EPS (diluted) (PLN)

1.34 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.34
Δ YoY: —

D&A

6,411 —

H1 2025: —
YTD 2026: 6,411
Δ YoY: —

Interest expense

3,951 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,951
Δ YoY: —

Income tax

1,310 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,310
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

6.61 —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.61
Δ YoY: —

Gross margin

12.33% —

H1 2025: —
YTD 2026: 12.33%
Δ YoY: —

EBITDA margin

4.96% —

H1 2025: —
YTD 2026: 4.96%
Δ YoY: —

EBIT margin

3.32% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.32%
Δ YoY: —

EBT margin

2.6% —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.6%
Δ YoY: —

Net margin

2.27% —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.27%
Δ YoY: —

D&A margin

1.64% —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.64%
Δ YoY: —

Cash

63,812 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

157,269 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

93,457 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

331,339 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

651,647 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

97,713 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

298,034 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

200,321 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

119,988 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

131,284 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

89,803 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

112,818 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

40,182 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

291,157 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

54,038 —

H1 2025: —
YTD 2026: 54,038
Δ YoY: —

CapEx

5,060 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5,060
Δ YoY: —

FCF

48,978 —

H1 2025: —
YTD 2026: 48,978
Δ YoY: —

FCF conversion

252.94% —

H1 2025: —
YTD 2026: 252.94%
Δ YoY: —

CFO conversion

279.02% —

H1 2025: —
YTD 2026: 279.02%
Δ YoY: —

Dividends paid

0 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0
Δ YoY: —

Current ratio

1.49x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

0.83x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.32x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Interest coverage

3.28x —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.28x
Δ YoY: —

Debt / equity

0.47x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.24x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

0.28x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

14.75% —

H1 2025: —
YTD 2026: 14.75%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

12.71% —

H1 2025: —
YTD 2026: 12.71%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

3.96% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.96%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

13.18% —

H1 2025: —
YTD 2026: 13.18%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

13.56% —

H1 2025: —
YTD 2026: 13.56%
Δ YoY: —

FCF growth (YoY)

190.94% —

H1 2025: —
YTD 2026: 190.94%
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

-0.09 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -0.09 pp
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-0.09 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -0.09 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

-0.34 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -0.34 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

-0.03 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -0.03 pp
Δ YoY: —