Analizy

Silne odbicie rentowności jednostkowej (EBIT z -14,2 mln zł na +34,8 mln zł, zysk netto x34) przy jednoczesnym spadku przychodów o 4,6% — to poprawa marży i miksu, nie wzrost skali.

Silne odbicie rentowności jednostkowej (EBIT z -14,2 mln zł na +34,8 mln zł, zysk netto x34) przy jednoczesnym spadku przychodów o 4,6% — to poprawa marży i miksu, nie wzrost skali.

PlayWay to holding wydawniczo-producencki działający w modelu inkubatora studiów gamingowych — na skonsolidowane przychody 298,2 mln zł i EBITDA 183,2 mln zł za 2025 r. składa się kilkadziesiąt spółek zależnych i stowarzyszonych o zmiennych, często spadających udziałach kapitałowych.

PlayWay to holding wydawniczo-producencki działający w modelu inkubatora studiów gamingowych — na skonsolidowane przychody 298,2 mln zł i EBITDA 183,2 mln zł za 2025 r. składa się kilkadziesiąt spółek zależnych i stowarzyszonych o zmiennych, często spadających udziałach kapitałowych.

Powrót do zysku netto (31,4 mln zł wobec straty 73,7 mln zł w 2024) napędzany głównie niezrealizowanym przeszacowaniem portfela w górę (+62,2 mln zł), nie realizacją inwestycji.

Lider rynku kabanosów (67,4% udziału) i istotny gracz w parówkach (25,4%, +3,9 p.p. r/r) z rekordowym w historii wynikiem EBITDA 279,2 mln zł.

Prymus to niszowy dystrybutor surowców chemicznych (ok. 90% przychodów) z dwoma dodatkowymi filarami: produktów gotowych (profile WPC, panele LVT) i krótkoterminowych pożyczek (ok. 6% przychodów), które łagodzą sezonowość sprzedaży.

Magna Polonia to spółka holdingowo-inwestycyjna — wynik zależy od wyceny i realizacji portfela udziałów, pożyczek i obligacji, a nie od jednego głównego biznesu operacyjnego.

Aiton Caldwell (marki FCN, Datera) to malejący, wciąż nierentowny biznes usług telekomunikacyjnych w chmurze dla mikro/małych firm — przychody -16% r/r do 8,34 mln zł.

EQUNICO (dawny RESBUD SE) jest dziś praktycznie spółką jednosegmentową skoncentrowaną na uzbeckiej spółce zależnej Elektrqishloqqurilish JSC (58,41% kontroli), po zbyciu w listopadzie 2025 r. polskiej działalności asfaltowej (Zakład Produkcyjny Mszczonów).

PBG to nie spółka operacyjna — to masa likwidacyjna po spółce budowlanej, w której jedyną «linią biznesową» jest zarządzanie sporem z wierzycielami; od 2019 roku wciąż nie doszło do prawnie wiążącego zatwierdzenia układu.

Przychody wzrosły o 5,8% r/r do 56,8 mln zł, ale zysk netto o 19,4% do 5,65 mln zł — poprawa rentowności napędzana zmianą miksu sprzedaży w stronę własnego produktu Qguar (85,5% przychodów, +19,5% r/r) kosztem niżej marżowej odsprzedaży sprzętu (-38% r/r).

Przychody wzrosły o 80% r/r do 21,36 mln zł, a spółka pokazała pierwszą w historii dodatnią EBITDA (0,97 mln zł) — sygnał, że model biznesowy zaczyna korzystać z dźwigni operacyjnej.

Przychody wzrosły o 80% r/r do 21,36 mln zł, a spółka pokazała pierwszą w historii dodatnią EBITDA (0,97 mln zł) — sygnał, że model biznesowy zaczyna korzystać z dźwigni operacyjnej.

Przychody rosną dwucyfrowo (+15,2% r/r) dzięki eksportowi (+19,5%, już 36,5% sprzedaży) i produktom własnym (+22,3%), które rosną szybciej niż odsprzedawany towar.

CPD S.A. przekształca się z wygaszonego dewelopera w wehikuł budowy polskiego REIT (strategia 2025-2028, cel: portfel nieruchomości o wartości min. 1 mld zł), ale na koniec 2025 roku jest wciąż na etapie zerowym — przychody z wynajmu to jedynie 91 tys. zł.

Captor to przedprzychodowa spółka biotechnologiczna (platforma degradacji ukierunkowanej białek), która w 2025 r. utraciła swoje główne źródło przychodów komercyjnych po zakończeniu współpracy z Ono Pharmaceutical (przychody -70,6% r/r, do 4,7 mln zł) i pogłębiła stratę operacyjną do 43,6 mln zł.

Rok 2025 przyniósł głęboką erozję fundamentów: przychody spadły o ok. 41% r/r (do 42,0 mln zł), a EBITDA i wynik netto stały się ujemne (-6,5 mln zł i -19,9 mln zł), głównie przez efekt 'stock-over' w kanale dystrybucji i wzrost bazy kosztowej po ukończonych inwestycjach.

Tech Robotics S.A. to była spółka gamingowa (studio portingowe), przejęta w 2024-2025 r. przez Polską Grupę Militarną S.A. (obecnie Niewiadów Polska Grupa Militarna S.A.) i przekształcona w spółkę technologiczną segmentu obronnego, posiadającą koncesję na obrót bronią/materiałami wybuchowymi (B-104/2023, ważną 50 lat).

Przychody +20,6% r/r przy jednoczesnej ekspansji marży brutto, EBITDA, EBIT i netto — wzrost napędzany licencjami i usługami własnymi, nie odsprzedażą sprzętu.

Rekordowy, 18-miesięczny okres obrotowy (efekt zmiany roku obrotowego) z przychodami +61% r/r i EBITDA niemal +283% r/r — napędzany dobrą koniunkturą inwestycyjną i akwizycją Noble Securities.

Przychody niemal stabilne (-0,7% r/r, 527,7 mln PLN), ale to wypadkowa wzrostu w produkcji (+4%) i mocnego spadku w dystrybucji (-16%).

Harper Hygienics poprawił wyniki operacyjne w 2025 r. — przychody wzrosły o 11,1% r/r do 254,3 mln zł, EBIT o 49,5% do 15,9 mln zł, a zysk netto ponad dwukrotnie (+131%) do 7,3 mln zł, głównie za sprawą dynamicznego wzrostu eksportu (+22,2% r/r, obecnie 52,8% sprzedaży) i dyscypliny kosztowej (koszty sprzedaży i zarządu spadły nominalnie).

Feerum wrócił na ścieżkę wzrostu i rentowności w 2025 r. — przychody Grupy wzrosły o 66% r/r do 125,4 mln zł, a EBITDA ponad czterokrotnie do 20,7 mln zł, po stracie odnotowanej w 2024 r.